P10-11 巾帼英雄传
香港女分析总会，早前股市大升，人人当股神。朋友之间，尤以女性投资更独具慧眼，当中集情感、理智、资讯与分析于一身。有见及此，“香港女分析师总会”因而成立，希望汇聚一群有投资智慧及内外兼备的女士，定期聚首一堂，分享理财及投资心得。
物管股有望谷底反弹 首选碧桂园服务
事实证明现金流强劲的物管股有价有市，市场上优质的物管股应趁低买进，总多物管股龙头当中，笔者首选碧桂园服务（06098），贪其能够于行业低潮期出手买平货，一旦行业估值大反弹，碧桂园服务的表现势将远胜同业。
报道指，合生创展（00754）拟收购恒大物业（06666）51%股份，估值达超400亿元。当现时市场上最高风险的恒大物业亦有公司愿意接管，其他投资者亦会开始重新留意物股，引发估值重审的大反弹。
近月，碧桂园服务已经陆续获大行发出报告唱好，其中目标价最进取的里昂指出，碧桂园服务在8日内进行了2项物管公司收购，显示其正在把握房企流动性紧张而带来的收购机会，相信其在强劲净现金流状况、并购及第三方业务拓展的能力，持续巩固其为内地龙头物管公司的地位。
报告补充，将碧桂园服务今年核心盈利预测下调0.6%，唯2022至2023年核心盈利预测上调3.9%及4.3%，目标价由95.3元上调至99元，维持“买入”评级，且为该行行业首选之一。
中金报告指，碧桂园服务坚定执行“大物业”下的行业整合战略，积极把握机会，认为物业管理行业整体发展当前仍处于较为初级阶段，随着头部公司战略的坚定执行，市场集中度和业务能力建设速度有望持续超预期，公司收入和利润增长可持续性高，维持碧桂园服务“跑赢行业”评级，目标价88元，对应40倍2022年市盈率。
中金指，碧桂园服务年初至今已落地三宗大型收并购，累计涉及总交易对价约211亿元人民币（下同），在管面积约2.8亿平方米，合约面积约4.4亿平米。
该行看好公司的战略定力和执行力，同时认为其现金资源充足，能够支撑其整合战略，预计公司已公告的大型收并购下半年现金流支出略超110亿元，而其2021年中期资产负债表上现金有218亿元。 另外，公司下半年的净利润和经营性现金流入也能提供现金补充。
中金基本维持对碧桂园服务全年盈利预测不变，预计2021年和2022年纯利分别为40.3亿和58.7亿元，按年增长50%和46%。
惠誉评级表示，过去三年内房纷纷将物业板块分拆上市，并通过并购快速扩大市场份额，预期未来几年中国物业管理行业将加速整合。
根据中指研究院数据，内地物管行业集中度较低，去年在管面积位列前264名和前12名的参与者占有市场份额分别为49.7%和10.2%。惠誉表示，调研发现2018至2020年间，59家以住宅物业为主营业务的物管公司，在管面积实现按年增幅达到20%至40%的中位数增速，增长主要来自于并购及从非关联方房企获取项目。
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