股坛．炼金术
杨德华（Edward），Conrad Investment Services Limited投资总监。毕业于香港理工大学，应用数学系投资科学理学士，持有特许财务分析师（CFA）资格，拥有超过十年投资交易经验，曾任职银行及中资金融机构交易员，熟悉香港证券市场交易，专注于证券研究分析，活跃于新股市场，对环球大市分析甚有心得，擅长以基本面及数据处理发掘投资价值！现时亦于“华富财经网”、“王冠一财经频道”等不同平台分享买卖策略及大市分析。FB：Edward, CFA – 实战盘房
跌市就是要有好心态
恒指出现明显反弹，上周五（8月20日）低位见24,581点后，执笔之时已经回升至25,585点，反弹超过1,000点。虽然出现强力反弹，但后市仍未能言稳，笔者认为今次只是技术反弹而已，由8月11日高位26,822点计，短短7个交易日急挫接近2,300点，出现回弹1,000点是正常的，执笔时恒指仍然是处于下降轨，除非能重上26,000点并企稳才有望脱险，短期后市仍然要步步为营。
恒指在25,000点下估值的确是很吸引，Price to Book Value接近1倍，防守性已经是非常高，不过正如笔者近期文章所指，政策市下任何基本分析都可以失效，中央政府可以推出“双减政策”指令校外培训机构一夜变成非牟利形式，整个基本分析计算模型或“玩法”已经不同了。在政策未明朗前，最好是按兵不动，即使想“沟货”都不急于一时三刻，市况差时频繁交易，很多时都会出现“怀疑人生”情况，大幅波动下很容易“震走”止蚀其后再回升，出现“左一巴、右一巴”，过程是很令人气馁，当然投资组合如果则重于“风眼股”，承受太大压力下就要先行减磅，增持现金比例。假若手持投资组合已经是很分散，对持股是有信心，只是因为市况气氛差才下跌的话，比较消极但同时是最有效的做法就是“熄机”不看股价。回望恒指多年来走势或者长胜将军股票，45度角上升当然是非常理想，但上升过程都不是“一帆风顺”，当中都会出现一些20%至30%调整，经历经济周期及跨越牛熊市，只是时间线拉长了才觉得没什么大不了。
市况好时只要跟着趋势就可以轻松获利，但前提是有本钱可以继续落注。一个组合如果下跌10%，要追回只需升11%即可打和回本；但如果跌33%，就需要赚回50%。最近好多大型科技股由高位计都出现“腰斩”情况，如果跌了50%，要回升100%才可望见“家乡”；所以当务之急是保留实力，市况好转后再发力追回。市况不佳时就要抱住一个投资心态，“宁愿赚不到，都不要输”；注码要细，因为市况波动，股价很容易一日出现8%至10%升跌，实际风险承受的金额已经比平常的高。香港市场买卖单位是每手计算，不似美股可以一股一股买卖，所以入场注码比较难操控，有些大蓝筹入场费仍超过十万元；这是先天性缺憾，希望将来会修改一下，与时并进。
2020年下半年至2021年2月期间，投资者基本上只要肯买就会赚钱，当时出现不少“股神”，获利以倍数计算，所以行内人士才经常说“好天斩埋落雨柴”、“揾一年就守三年”。“斩仓”、“止损”的确是痛，但有时要客观理性去做投资，任何时候都要做足风险管理。
权益申报：笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股票
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