市场仁语
监管新规殃及池鱼 互网药企现价吸引
美银证券指，近期监管新规影响大市下跌，连累投资者对互联网企业监管风险忧虑加深。该行认为监管机构不会大幅限制互联网医疗企业，主要由于板块对社会有正面作用，提供更便利及可负担的医疗服务、医疗产品及医疗管理服务。相关形式亦可服务较偏远地区，提升社会公平性。该行认为在“十四五”规划中对互联网医疗行业亦未持有负面态度。
该行并指，过去数年当局对网上药品销售、网上诊症及社会医疗保险等持支持态度，相信未来将有更多政策支持，即使监管当局管制互联网医疗业务亦不感意外，并认为对行业长远而言有益。根据该行调查，今年次季网上药品销售按年增长逾70%，其中阿里健康（00241）处方药销售增长1.71倍。该行对互联网医疗行业仍有信心，维持阿里健康、京东健康（06618）及平安好医生（01833）评级“买入”，认为板块已被过度抛售，现为吸引买入时机。
另一投行大和亦指，平安好医生分销渠道升级有利从平安集团其他附属获取额外O2O流量，支持用户增长，上调投资评级由“跑赢大市”升至“买入”，目标价维持117元。该行称，在主要互联网公司面对线上流量逆风下，认为平安好医生新O2O用户获取模式出类拔萃，料上半年用户流量及收入可见稳定增长。该行料公司仅渗透至平安集团2.18亿零售用户的3%，以及约100万名企业客户。该行料其月度活跃用户上半年按年有逾10%升幅，跑赢对上财年同期的7%升幅。
大和表示，留意到三个升级趋势，首先，平安好医生及平安集团的交叉销售以往局限于特选保险产品，现在则涵盖所有危疾产品；第二，交叉销售扩展至其他附属，如平安集团健康险及产险分支，未来潜在扩至平安银行（000001.SZ）；第三，交叉销售以往局限于零售用户，现瞄准企业客户及其雇员。
该行预料，平安好医生上半年收入按年升37%，线上医疗服务收入料按年升约60%。该行料透过线下渠道如寿险团队及企业渠道带来的客户流量，将显然贡献平安好医生用户增长，将抵销会员产品销售均价下降有余。该行料上半年消费者健康护理产品收入按年升60%至70%，受惠企业客户雇员体检需求。该行料其毛利率将按年轻微倒退，因线下服务付运正常化。
与此同时，摩根大通亦表示，MSCI中国医疗服务行业指数自6月28日高位以来已累积调整18%，相信调整市场关注内地近期监管政策收紧包括教育、互联网及内房行业所产生的溢出效应，并留意到内地线上医疗服务股呈现较大调整，但该行认为这些规定可能对中国医疗保健行业并无直接的基本面影响，但上述事件削弱了行业的市场估值，并认为调整后创造投资机会。
该行在近期抛售后会关注的一些具优质中资医药股，包括药明生物（02269、药明康德（02359）（603259.SH）、金斯瑞生物科技（01548）、迈瑞（300760.SZ）、荣昌生物（09995）和恒瑞医药（600276.SH）。
摩通指，认为内地医疗监管主题明确：展望未来，预计内地医疗监管将继续围绕三大主题，第一是促进国内创新、第二是提高质量、第三是提高患者的可负担性和可及性。在这些监管框架的指导下，该行预计会有更多的支持性政策以鼓励创新（如简化审查和批准程序）。该行亦预计监管措施会提高临床试验的标准和提高产品质量，并预计相对较老的、仿制药、器械/及耗材的降价将继续。该行表示，具有强大创新能力和管理执行力的药企，料将在长期表现向好，该行继续看好基本面稳健且估值合理的药企。
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