封面故事
題：佛誕後屠牛程式啟動
佛誕（5月19日）港股休市卻發生了全球性「幣災」，Bitcoin（比特幣）更一度低見3萬美元水平，翌日港股復市恒指被恐慌情緒影響，出現過約300點跌幅。暫時市場尚未見識「五窮月」威力，不過大摩已吹嚮魔笛，將恒指基本目標價由29,600點下調至29,200點。
以周四（5月20日）恒指收報28,450點計，死數計即上望空間僅750點而已，咁升得唔高是否代表會跌無限呢？唔知，要睇埋「六絕」。另外，恒指波幅指數（VHSI）曾於4月底低見16.1%，為2020年1月以來最低，根據經驗恒指波幅顯著收窄對後市舉足輕足，一不留神，結果將是雲泥之別。
炒港股不如美股 炒美股不如炒幣
上述兩句標題，可能已是當下股民心聲所在。港股20大升幅股份每個交易日都在上演，有20%開外升幅的不是沒有，但不是那麼輕易被你察覺，於是乎高追、套牢…..反之同等升幅的美股卻卻彼彼皆是。
以2020年升幅最大、表現最好的美股為例，第一名是諾瓦瓦克斯醫藥（NOVAVAX），升幅高達2,792%；運動用品高Nautilus要升2,028%屈居第二；季軍是電動汽車充電商Blink Charging，升1,451%；生物科技公司Cardiff Oncology升1,449%排第四；第五位是比特幣概念股Bit Digital，亦要升1,381%。隨便數5大升幅美股，普遍都升百零兩百倍。反觀香港呢？在2020年恒指成份股之中，僅有3隻「倍升股」，包括藥明生物（02269）、小米集團（01810）、美團（03690），累計升幅分別錄得212%、208%、189%，完全是兩回事。
美股雖好，但與加密貨幣一比較，後者無論在成交量抑或升幅方面，都是前者望塵莫及的。以瓦瓦克斯醫藥為例，一年才升279倍，不少加密貨幣可能一日就到。至於比特幣與以太幣（Ether）更出現一種此消役長的關係，從今年4月中至「幣災」前一段期間，比特幣下跌20%，以太幣卻上升了60%。過去兩個月內，以太坊（Ethereum）上智能合約的運用更為先進，其中又以非同質化代幣（NFT）及債券市場的電子化皆以以太坊為主要骨幹。當中又以歐洲投資銀行（EIB），利用以太坊發行一億歐羅債券，從中集得則以央行數碼貨幣記於區塊鍊上，而非直接以以太幣入帳最為人稱道。
小編認為，雖然日前加密貨幣出現過大調整，在可見將來亦一定會餘波未了，但對「區塊鏈」的發展仍非常有信心。主要是網絡經濟的發展需要網絡貨幣，這種雞先蛋先的共生關係，再加上「去美元化」的大勢所趨。假如以太幣2.0推展順利，在智能合約愈趨普及的情況下，以太坊及以太幣的發展應該仍可期待。 中國殺幣可以殺絕？
在5月19日「幣災」當日，加密貨幣皇者Bitcoin一度低見3萬美元水平。其他主要虛擬貨幣亦全線下跌三至四成，當中近期受追捧的狗狗幣（Dogecoin）曾跌四成，失守0.3美元。以太幣亦更跌逾三成，曾低見2,000美元。
坊間普遍認為，加密貨幣大跌其實是因為中國互聯網金融協會、中國銀行業協會及中國支付清算協會發布聯合公告指，近期虛擬貨幣價格暴漲暴跌，虛擬貨幣交易炒作活動有所反彈，批評「嚴重侵害人民群眾財產安全，擾亂經濟金融正常秩序」。有見及此，要求金融機構、支付機構等會員單位不得用虛擬貨幣為產品和服務定價，不得承保與虛擬貨幣相關的保險業務或將虛擬貨幣納入保險責任範圍，及不得直接或間接為客戶提供其他與虛擬貨幣相關的服務，亦不得為客戶提供虛擬貨幣登記、交易和結算。
另外，內蒙古發改委亦宣布，設虛擬貨幣「挖礦」企業舉報平台，供知情者舉報虛擬貨幣「挖礦」企業，打擊偽裝成數據中心，騙取稅務、土地及電價等優惠的「挖礦」企業。以上因素令各虛擬貨幣斷崖式下挫，更有不少人以「幣災」 形容今次的大跌。
網絡而機未能進行部分交易
同日，虛擬貨幣交易平台Coinbase系統亦出現異常並死機，部份用戶未能進入網頁及進行買賣。另一虛擬貨幣交易平台幣安（Binance）亦指，因網絡問題暫停以太幣和ERC20的提款。
縱然比特幣大跌令不少投資者十分憂慮，可是「科技股女股神」、ARK基金創辦人Cathie Wood仍然認為比特幣價格會達到50萬美元。她指出，比特幣目前正遭到投資者拋售，難言何時見底。但是她相信現階段是買入比特幣的機會。
外電亦引述Grayscale行政總裁Michael Sonnenshein表示，虛擬貨幣投資者避免盲目跟從外界，認為現在虛擬貨幣仍會有20%至30%的回調空間，惟長遠計虛擬貨幣的確有助保護投資者免於真實貨幣貶值風險。
幣災之後是股災？
話說幣災回來港股復市，當日（5月20日）恒指低開180點後最多挫300點，低見28,293點，惟10天線（28,307點）有支持，收市報28,450點，跌143點或0.5%。國企指數收報10,642點，跌11點或0.11%；科技指數收報7,915點，倒升98點或1.25%。主板全日成交1,687億港元，港股通淨買入53.81億元。
技術上大市近期走勢反覆，成交欠奉是近期升市無望的一大主因，這反映投資者取態謹慎，料恒指28,600阻力非輕，而支持位在28,200點，目前市場正關注各國央行取態、通脹數據以及企業業績等因素。
大摩調低港股目標預期
至於文首提到的大摩，更新指數的目標對應時間，由今年底更新至明年6月底，將恒指基本目標價由29,600點下調至29,200點；最牛的情景目標亦由38,900點下調至34,600點。國指方面，基本目標11,300點下調至11,200點。
大摩表示，調低目標是基於對中國股票保持審慎態度，企業盈利預測的上調空間有限，在再通脹的環境下毛利會受壓。另外，人民幣兌美元滙率預期走弱；流動性收緊限制估值上調；以及互聯網、金融科技都有持續緊管風險。
該行續指，一旦針對中資企業的《外國公司問責法》實行時間快於預期，更多中資股被美國從當地交易所「踢走」，以及信貸過度收緊和內地疫情翻發，恒指「最熊」情景下或插至22,320點。倘中美關係緩和情況及全球需求恢復勝預期、內地信貸增長重新擴張及人民幣走強等因素，則有望帶動恒指「最牛」升至34,600點。
大摩看好受惠再通脹的行業，如原材料、工業及銀行，亦看好服務業、耐用品兩個受惠於消費復甦的行業，其焦點股份名單內的港股包括友邦保險（01299）、中遠海控（01919）及香港電訊（06823）等，予以「增持」評級。
4月恒指月波幅唔正常
根據統計，上月恒指高低位只差1,131點，即月波幅（該月最高位減最低位，再除以上月收市）不足4%，是2019年4月後最狹窄。究竟月波幅低於4%有多罕見？歷年恒指月波幅，一般都達6%至9%，中位數為8.8%。4月波幅只有3.98%，是自1970年有紀錄以來少見。
暫時推斷過去一個月恒指的波幅明顯收窄，箇中因由一定要理由10月份的港股表現。因為，恒指月波幅和VHSI於每年10月都錄得最高平均值，即從歷史角度看，恒指於10月波幅將明顯擴大，但這並不代表恒指10月表現會較差，雖然很多時股災都會發生在10月份。
數據進一步反映，當恒指月波幅處異常低水平時，相對地具較高啟示，即當月波幅明顯收窄，很大程度反映市況待變。總括來說4月份恒指月波幅不足4%，這已反映投資者抱有靜觀其變心態，事實上目前本幫編採部正密切注視本月底收市確認向下突破，例如跌穿最近一個低位27,500點，則6月和7月兩個月便相對地有較高機率繼續下跌，反之亦然。