【研究报告内容摘要】
结论与建议:
公司发布业绩预告,受A客户订单波动影响,1H18实现扣非后净利润下降12%,惟非A客户依然保持较快成长势头,并且1-3Q预告公司业绩区间为持平-增长30%,并且考虑到2H17开始A客户订单逐步放缓,我们判断2H18业绩增速有望较1H18明显加快,预计2018、2019年公司实现净利润19.9亿元和25亿元,同比分别增长19%和26%,EPS分别为1.86元和2.35元。目前股价对应2018-2019年PE分别为24倍和19倍,估值水准处于历史相对低位,给予买入的投资建议。
A客户订单波动,1H18业绩差强人意:受到大客户订单下降影响(消费电子A客户收入约11亿元,YOY下降约57%),2018年上半年公司实现营收51.1亿元,YOY下降7.7%;实现净利润10.2亿元,YOY增长11.4%,EPS0.95元。净利润增长主要系处置明信测试及prima公司的股权,对归属于上市公司股东的净利润影响约1.8亿元,但由于上年同期业绩基期较高,扣非后公司净利润仍下降12%。分季度来看,第2季度单季公司实现营收34.1亿元,YOY下降14.9%,实现净利润6.5亿元,YOY下降14.2%。分业务来看,除了A客户订单波动影响收入下降外,新能源电池、大功率镭射智慧装备(订单约15亿元,实现收入12亿元,YOY增长26%)、PCB业务(订单13亿元,实现营收6.7亿元,YOY增长78%)实现快速增长。2017年上半年公司综合毛利率39.5%,较上年同期下降3.6个百分点;期间费用率24.4%,较上年同期上升2个百分点。
3Q18业绩增速回升:预计1-3Q18公司实现净利润盈利15亿元-19.5亿元,同比上升0%-30%。对应3Q18净利润4.8亿元-9.3亿元,YOY下降18%-增长58%,考虑包括PCB业务、大功率镭射设备业务需求增长迅速,我们预计3Q18公司净利润将实现小幅增长。
盈利预测:考虑到2H17开始A客户订单逐步放缓,我们判断2H18业绩增速有望较1H18明显加快,预计2018、2019年公司实现净利润19.9亿元和25亿元,同比分别增长19%和26%,EPS分别为1.86元和2.35元。目前股价对应2018-2019年PE分别为24倍和19倍,估值水准处于历史相对低位,给予买入的投资建议。
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