【研究报告内容摘要】
贸易战:没有新消息就是好消息。近日中美双方均无进一步行动,虽然未有再作谈判以寻求和解,但幸好中国暂无再作报复,美国亦没再加码出招。近一个半月港股及人民币的弱势,相信已反映了已公布的关税措施,只要短期内没有新的坏消息,相关的忧虑可望缓和,股市及汇率有条件回稳。
人民币再贬空间不大。我们的首席经济学家指出:美元指数年内大概率冲高回落。只要美元指数不突破上一轮的高点,而我国的经济增速不低于 6.5%,人民币兑美元汇率年内不会 ‘破七’。
价值型股份/旧经济股跑赢,有几个原因:1) 憧憬美国联储局持续加息、香港于9 月开始加息,有助银行股净利差扩阔;2) 香港上市的旧经济股纷纷对上半年业绩发盈喜,包括内险、内房、机械、石油、金属等;3) 憧憬中国货币政策放宽、财政刺激增加,因为监管机构公布了较具弹性的 “资管新规”, 以及国务院常务会议提出较积极的财政政策。估计短期内旧经济股仍会跑赢新经济股(科网、手机设备、医药等)。板块轮动何时出现逆转,短期关键是腾讯(700 HK)将于8 月15 日公布的中期业绩,能否令市场重拾信心。
技术分析:死亡交叉常误鸣。恒指刚刚出现所谓“死亡交叉”,即50 天移动平均线跌穿250 天移动平均线。翻查过去二十年数据,恒指共出现十次死亡交叉,其中五次于其后半年下跌。若看较短期表现,恒指于交叉后一个月及三个月,分别仅有两次下跌。可见死亡交叉短线住往反而是相反指标,因为当50 天线跌穿250 天线,指数已累积不小跌幅,已届或接近超卖水平,估值亦可能已偏低,短期反弹机会反而较大。
恒指半年度检讨,关注港股通新贵。恒生指数公司将于8 月10 日收市后公布恒指系列季度及半年度检讨结果。此次检讨涉及港股通合资格股份变动。过往获纳入港股通的股份,部份获追捧,股价大涨,尤其是市值较小(100 亿港元左右,仅符合深港通要求,未符合沪港通要求)、属于新兴行业、盈利增长强劲者。
焦点股:旧经济股 + 深港通新贵。预料旧经济股跑赢新经济股的情况至少持续至8 月中,短期部署宜偏重估值低同时具备催化剂的旧经济股。基建股市盈率仅约6 倍,估值具防守力,憧憬下半年基建投放加大。香港银行股憧憬第三季加息。相对而言,水泥股、基本金属股、内房股虽亦属旧经济股,但值博率不高。水泥虽受多个利好因素支持,但股价贴近高位,估值已不便宜。基本金属价格对贸易战风险较为敏感,盈利能见度低。内房则持续受调控政策影响。另外,预期获纳入深港通的一众股份,可选盈利前景较佳者,偷步买入。
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