国泰君安(香港)–国泰君安(香港)2018年港股中期展望摘要(英文翻译)【投资策略】_研报(yanbao)

【研究报告内容摘要】

上半年国内统计数字参差,但总体平稳。劳动力市场供不应求持续。下半年固定资产投资增速应较上半年加快;

中美贸易战令出口波动加剧;消费已是经济增长的中坚力量,消费分层、主流消费群体的转变、新零售、以及老龄化等令消费结构产生变化。贸易战虽对经济有负面影响,但不是本质性的,只是在经济转型、减杠杆和防范金融风险的过程中,造成的负面效果大一些。房地产政策虽然越来越紧,但调控是以稳定为主。国家继续出台减税降费政策,改善企业经营环境,以应对经济转型压力和外部不确定性环境。预料全年经济增长略为放缓,但总体稳定。

为了取得防范金融风险与稳定经济增长的平衡,国内货币政策维持中性的可能性最大。通胀预计缓慢上行,加上高房价的背景下,货币政策的空间有所收窄。国内流动性预测为中性。美国经济状况依然良好,美股在盈利增长下有支持,加息步伐应持续。港元流出压力仍在,拆息会跟随上行,但会慢于美元的步伐。人民币国际化进程中,开始进入双向波动的健康态势。环球货币政策正常化跟随美国;欧元区量宽规模第三季度开始下降,年末才结束;

日本已开始减少国债购买规模;可见总体仍缓慢。互联互通资金占港股市场成交仍在提升,但净流入显著减少。

如上市节奏把握良好,新经济股的高估值上市或不会引起市场的波动。

2018下半年全球货币正常化缓慢地推进中,盈利增长虽没有2017年高,但仍处于较高水平。大市未见显著的上行或下行力量,但事件性引起的显著下跌则可形成阶段性的投资机会。以市值加权平均计,我们覆盖的公司2018–2020年盈利增长分别为19.8%、17.3%和16.0%;若剔除在美上市的企业,则分别为16.7%、11.4%和9.1%。我们看好互联网、基建、消费(服装)、石化、水泥建材行业,而新能源(天然气,风电)、博彩、保险则有阶段性交易的机会。