聪明钱走势
黎家聪（Andy Lai），干立亨首席投资策略师，香港理工大学会计学学士，投资年龄达10年，专门研究新股、技术分析，基本分析。宗旨：投资快人一小步， 发掘聪明钱走势， 搭乘大户顺风车！
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腾讯危机四伏 估值达历史低位
中国政府的打压风波令港股市场每况愈下，恒指上周五曾创自疫情以来的新低，最低报24,581点。身边不少朋友都伤亡惨重，但有危自然是有机，多只中概股巨头跌至多年最低估值，实为价值投资者的“福音”。
腾讯（00700）作为多年的港股股王，中国经济领头羊，自然也是捞底的首选。数据指出，腾讯的未来市盈率已经跌至八年以来的低位。以腾讯的实力，如非政策打压，基本上是很难会见到这个估值区间的。所以，现在投资者的主要问题是：腾讯会被打死吗？
腾讯现时主要面临的三大危机：反垄断、精神鸦片、传闻取消税收优惠。
反垄断法作为中央开刀的一大武器，事实证明是会多次使用的。基本上，只要政府方针没太大改变，反垄断法仍然会有再度使用的可能。上月，腾讯音乐就因违法垄断，须放弃已取得的独家音乐播放权，腾讯罚款人民币50万元。这已经是腾讯今年第二次因反垄断法受罚。然而，这是真的纯粹是因腾讯违反了垄断法而受罚，还是有背后的政治原因，就不得而知了。但长期的打压始终不符合经济效益，估计腾讯也不可能长期挑战中央，而中央达到目的后也会有收手的一天。
在针对未成年人游戏上瘾的问题上，官媒曾称游戏为精神鸦片，对腾讯股价造成大跌，及后迅速删除文章，事件耐人寻味。但可以确定的是国家不喜欢未成年人游戏上瘾，大力监管未成年人玩游戏。然而，未成年人不能玩游戏真的对腾讯有很大影响吗？事实上，玩游戏的主要还是成年人，而且未成年人又有多大的课金能力？根据财报，2021年第二季，16岁以下玩家的游戏流水的占比仅为2.6%，其中12岁以下玩家的流水占比亦仅为0.3%，贡献不大。游戏行业未成年人监管对公司其实影响有限。
至于取消税收优惠传闻，事源有篇文章指出当初政府为了鼓励产业发展，给了游戏产业税收优惠。而现在游戏产业已发展成熟，政府就没有必要再给予扶持，对游戏行业的税收应该与其他产业一视同仁。假若真的如此，相信会有一定的影响，不过，幸好这暂时也只是传闻。
当然，腾讯的危机也不只如此，与美国交恶，以及国家喜欢的“共同富裕”也是潜在的计时炸弹。但是，至少目前为止，你很难相信内地人不再使用微信，这点也是对腾讯有信心的原因。
另外，若从技术面作分析，腾讯亦是难得一见的捞底机会。先说大市方面，从过往多年数据可以看出，每逢恒指跌了约两成至两成半时，之后都会有一个相对明显的反弹 （不论之后会否继续向下）。而现在恒指正好跌了接近两成，若真的反弹，腾讯当然是搏反弹的不二之选。
此外，就腾讯本身而言，股价已经落到2019年至2020年初的横行区间，预计会有一定的支持力道。同时，由年初2月高点773元起计，今次下跌幅度高达47%，与2018年跌幅相若，同为腾讯十年来的最大回撤。值得一提的是，两次下跌都离不开南非大股东Naspers减持的身影。18年的大跌正是发生在Naspers减持后，而这次大跌也是发生在Naspers减持前后。到底是巧合，还是有心呢？
腾讯早前亦趁大跌之际宣布回购，但根据往绩，回购作用不见得很大。然而，个人认为腾讯在这时进行回购仍是有意义的，始终这是一种表态，表明公司对自己有信心，相信打压无阻公司发展。毕竟，最清楚公司价值的人还是其公司管理层本身。
总括而言，腾讯作为世界顶尖的大公司，具备其他公司难以跨越的护城河，虽然受到打压阴霾影响，但目前仍难以大幅打击腾讯的竞争力。假如现价已反映了目前的不利因素，那么当这些短期因素都过去了，市况回暖，你就会发现股价已可能重回密集区。因此，若是长线投资的价值投资者，现在腾讯股价可能是他们的“福音”。
利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。
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