股坛.炼金术 杨德华
政策已变 科技股打“软”捧“硬”
恒指仍然是处于下降通道，执笔之时再次考26,000点关口，今次下穿机会甚大，需要下试至25,500点，回补7月尾时的上升小裂口。观乎近期恒指成分股表现，科技股仍然是非常颓势，投资者不宜“博反弹”，资金已大幅换马至其他传统经济股及业绩亮丽股身上。
本周初《人民日报》发表以“对网络‘三俗’要零容忍”为题的文章，批评主播搭讪、诱导打赏等视频直播平台的一些机制和内容，会对未成年人形成不良导向。文章一出，视频股的哔哩哔哩(09626)及快手(01024)再创出新低。之后官媒再批游戏行业，中央广播电视台新闻网站“央广网”发表评论文章指，有网络游戏肆意篡改历史，错误改编历史或容易引起“历史观、民族观、国家观和文化观的误导”。该文表示，网络游戏行业必须加强自律，对“跑偏了”的网络游戏持“零容忍”态度。游戏股再一次出现急挫，拖累整体大市气氛。
正如笔者早前所讲，监管是未完的，现时投资者是惊弓之鸟，哪怕是官媒随便一句话，都可以令股价出现大跌。如此情况下，博反弹犹如火中取栗，值博率不高；投资者亦要有心理准备，监管可能要延续至年底才有望暂停。有盈利仍处于高增长的大型科技股仍可持有，估值亦已经是吸引水平，只是气氛太差，暂时仍要“挨一挨价”；相反未有盈利的企业，机构投资者是完全“计唔到数”，加上监管过后能否继续保持超高增长属未知之数。
现时政策上明显是不利以软件服务为主的科技企业，特别是主力用户流量数据的企业。智能手机出现后，应用程式快速渗透人民日常生活，过往内地的法规并未有太大监管游戏、文化内容、数据使用等，造就一大批科企高速发展，形成超级垄断，现时内地政府已看出问题所在要加以整顿。投资者要避开一些用户黏性及护城河不强，加上未有持续盈利模式的公司，笔者预期在这一波监管上会被淘汰。
另一方面，外国文化不同，加上中美关系紧张下，中国的软件及应用程式很难冲出国外，只有国内人使用，当然中国都不会开放谷歌、脸书、whatsapp等在国内使用。TikTok海外爆红是一个奇蹟，不过相信很难会再有下一间TikTok。中国要转向制造强国模式，完善制造业产业链，强化自己本身的优势强项。所以内地政策未来是支持发展科技制造业，半导体、手机设备、电动车产业链、新能源（光伏、风电）设备等都会有不错的发展。
权益申报：笔者并无持有上述股票
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