微信-投资先机
金蝶身处黄金赛道
上星期港股喘稳，恒指重上26,000点水平。周一（8月9日）恒指曾回升至26,500点以上，可惜动力不足。短期来看，反垄断措施的间歇性出台，对市场气氛仍有影响，而投资者的持仓信心亦已经受到负面打击。每当大市出现反弹，估压或会再次浮现，局限短期港股表现。预期恒指的交易区间或暂为25,500至26,800点。至于以3至6个月计，受惠企业盈利展望理想，港股有望回升至较高水平。
内地经济方面，海关总署公布7月进出口数据。出口（以美元计）按年增19.3%，市场预期增20.8%，前值增32.2%；进口（以美元计）按年增28.1%，市场预期增31.8%，前值为增长36.7%。随着内地经济恢复势头开始走弱，我们预期宏观政策也将保持宽松，第4季更有望下调利率。另外，近月专项债发行增加，财政政策有望进一步发力，都有望减轻经济放慢的压力。名义经济增长率（实质经济增长率＋通胀率）维持稳健，有利企业盈利表现。
除中国因素外，大家亦要留意美国的货币政策。美国7月份非农业职位大增94.3万个，多过预期的87万个，6月份数字向上修订至93.8万个，期内失业率大降0.5个百分点至5.4%。同期平均时薪按月升0.4%，就业参与率微增至61.7%。由于就业市场数据优于预期，令部分投资者估计联储局或提早缩减量宽规模。
事实上，上星期联储局“鹰派”代表、圣路易斯联储总裁布拉德称，局方应尽快启动减少买债步伐。理事沃勒亦表示，经济复苏进展良好，加上劳动市场改善，当局宜提早启动缩减量宽。我们估计，联储局有机会于9月时宣布其减少买债的方案。
金蝶：估值消化后是投资机会
笔者在担任财经节目嘉宾时，经常被问到SaaS（软件即服务）股的投资前景。诚然相关股份过去半年普遍录得显著跌幅，但受惠于行业发展前景吸引，随着估值回落至较低水平，反而为进取投资者提供中长线再入场的机会。
回想今年年初，市场极为看好科技股的投资潜力，SaaS股收入增长快速，因而甚受资金青睐，推升股价大幅上扬。惟及后债息上升令科技股被“杀估值”，以及近月投资气氛持续偏弱，相关股份股价继续受压。我们仍然相信SaaS是黄金赛道，并看好金蝶（00268）的投资前景。若投资者已投资，只要不是过于重仓，可继续持有。未入市的投资者，如果可以承受风险并作中线部署，则可以考候低分注买入。当然，现时市场气氛不利科技股，如果担心后市走势，投资者可暂时先作观望
金蝶主要有两项业务，首先是企业资源管理计划业务（ERP），以及近年快速推进的云服务业务（产品包括金蝶云。苍穹及金蝶云。星空等）。其连续16年稳居中国成长型企业应用软件市场占有率第一名，亦是连续4年在内地企业级ERM SaaS（即云ERP）、财务SaaS市场占有率第一名。
云业务增长势头良好
集团持续推进云业务发展转型战略，着重推广订阅式云产品。去年云业务整体收入按年增长46%；而管理层指引今年云服务收入将超过45%，业务快速增长。去年业绩出现亏损，主要源于集团主动停售部分ERP软件，以及加大云产品的研发投入，在转型期内出现并不令入意外，并非业务出现问题。
以上文提到的金蝶云。苍穹为例，其为内地首个以构建EBC（Enterprise Business Capability）五大能力为核心目标(详情可参阅2020 EBC白皮书http://okd.kingdee.com/wp-content/uploads/2020/11/EBC%E7%99%BD%E7%9A%AE%E4%B9%A62020.pdf)的云原生架构平台，相较同业，领先优势显著，有利未来集团抢占大型企业市场。去年此产品的实现收入按年增长220%，总客户人数达367个，料往后将有望持续快速增长。
投资者或可于23元以下水平分注部署，以6个月计（待投资者对科技股的悲观气氛减退，以及机构性投资者开始以2022年营收作估计分析）上升潜力吸引。6月月目标为28元，为减投资风险，若较买入价下跌超过15%，宜先沽出。
笔者为证监会持牌人，本人没持有上述股份。
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