最坏时候已过 蓝月亮触底回升
国际指数公司富时罗素5月时公布，于6月7日起全球股票指数系列新纳入蓝月亮(06993.HK) ，其股价曾因此上升至接近12元水平，可惜后计无力，并在踏入7月时出现大跌，股价低见7.60元。主要原因为集团发出盈利警告，由于毛利率下降及洗衣业务产生亏损等，预期上半年转蚀4,400万元，对比去年同期为录纯利3.02亿元，令市场惊讶。
不过，上星期各大行纷纷出口述撑蓝月亮(06993.HK)，认为其最差的情况已经过去。预计集团下半年按固定外汇计算的收入增长可以回升到14%，净利润率恢复至17.8%。
在新任管理层带领下，蓝月亮(06993.HK)正改革线下分销渠道。管理层预期上半年将为全年销售额贡献约25%至30%，预期下半年销售及盈利可恢复正增长，今年洗衣业务可达收支平衡。即使近期原材料价格变动，管理层预期今年毛利率可在60%以上。
在首季末，蓝月亮(06993.HK)整合线上线下销售团队，令产品定价更具纪律性，以及在全渠道下有更好的销售效率，同时渠道改革消除了在B2B线上销售中，线下批发与分销商之间的利益冲突，料短期销售干扰过后，5月至6月整体销售料见改善。管理层预期渠道改革的好处将于下半年呈现。在疫情前的2019年，上下半年分别贡献全年销售的39%及61%。
整体而言，笔者预计，蓝月亮(06993.HK)受渠道改革短期影响，上半年销售按年不会有明显扩张，不过下半年则会有所改善，并属其传统销售旺季；今年至2023年收入预测17%至20%，每股盈利<javascript:void(0)>预测25%至30%。预期集团今年下半年纯利约8亿元。股价亦见底回升，投资者可于8.35元左右买入，短线目标9.20元；中线则可望10.50元。
(撰文: 高宝集团证券 执行董事 李慧芬)
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