近日，医达健康医疗科技控股有限公司（简称“医达健康”）向港交所首次递交了招股资料，拟申请在主板上市。公司主要从事智能精准外科解决方案。
令人惊讶的是，按照招股书披露的资料，公司2019年的收入仅有约2006万人民币、2020年收入仅有约2230万人民币，可以说收入非常少，相较其他上市企业动辄过亿的收入规模就像是襁褓中的小宝宝。不过，其2021年第一季度收入有约1026万人民币，较上年同期的184万人民币显示有一定的增长。
图1资料来源：公司招股书
净利润方面，招股书披露期内全面亏损总额在2019年约为2.56亿人民币、2020年约为2.32亿人民币，2年已经累计亏损约4.88亿人民币。结合上述只有2000多万的年营收，公司更像是一家仍在烧钱的创业期企业。
不过，公司的股东阵容还是挺豪华的，其中包括：中银集团投资有限公司作为唯一股东的宝立发展有限公司、软银旗下基金SBCVC IV PH Company Limited、Trustbridge Partners I、DFJ DragonFund China II, L.P.、Peppertree Capital LLC、SoftBank Vision Fund II-2, L.P.、Worldwide Healthcare Trust PLC、OrbiMed Genesis Master Fund, L.P.及OrbiMed New Horizons Master Fund, L.P.、Matrix Partners China II, L.P及Matrix Partners China II-A, L.P.、3W Healthcare Fund、华兴资本控股有限公司等一长串风投的名字。
这是一家非常典型的由风投培育的公司，在经过A轮-G轮的融资及重组完成后，主要创始人Qian Jianzhong博士个人持股仅为6.65%、Fan Li博士个人持股为3.20%、Wei Guoqing博士个人持股为3.20%；而前三大的机构投资者SVF II Cortex Subco (DE) LLC、SBCVC IV PH Company Limited、Matrix Partner分别持有17.59%、10.62%、10.52%。上市前，机构投资者的持股已经远远大于创始人的个人持股。
图2资料来源：公司招股书
联同公司此次上市的保荐人是摩根士丹利和中金公司来看，机构投资者是蛮看好医达健康的。
医达健康主营智能精准外科解决方案。精准手术逐渐成为手术操作的方向及未来。借助医疗成像及人工智能技术进步，围术期管理（从临床评估、术前规划到手术操作及术后评估）成为更准确及可量化的过程，能够以最小的手术创伤实现最大的病变移除。在精准手术的解决方案中，医达健康的主营业务就是手术机器人及精准手术规划解决方案两大范畴。
手术机器人可克服人类的生理限制，在精准手术中担当的角色日渐重要，于手术过程中提供协助。然而，手术机器人在中国的渗透率很低，仅为1.36%。精准手术规划是精准手术的另一个重要领域，让医生能够根据靶器官╱病变的全量化交互性3D图像执行术前规划。
凭借逾15年专注于精准手术解决方案的工作，公司已逐步建立起全面的精准手术解决方案产品组合，包括公司的主要资产及核心产品IQQA-Guide系列手术机器人及丰富的精准手术规划软件产品组合，包括经临床验证及获奖的IQQA-3D。此外，公司已于中国建立3D精准手术数字解决方案云平台（「IQQA云平台」），该平台整合IQQA3D的核心功能，使医生能够实时远程协作智能手术规划。
在产品商业化方面，手术机器人导航系统IQQA-Guide 1.0 (IQQA-Guide MII) 治疗范围是肺及腹部实体器官的经皮介入手术，在中国市场已于2020年1月获得NMPA颁发的三类医疗器械注册证书，已于2020年 第四季推出；在美国市场已于2015年11月自美国FDA获得510(K)许可，计划于疫情平息后商业化推出。
可治疗新适应症的IQQA-Guide 1.0 （可治疗新适应症的IQQA-Guide MII）于2021年第三季开始临床试验；IQQA-Guide 2.0 (IQQA-Guide SI-ROBOT)，于2021年第三季开始临床试验。
精准手术解决方案方面，IQQA-3D针对肺及肝、胆、胰、胃、脾、肾等腹脏器官进行的三维量化及治疗规划，在中国于2014年获NMPA认可为第二类医疗器械证书，已于2014年推出；IQQA-Chest，肺结核（X光）的计算机辅助检测 (CAD)，在中国于2014年获NMPA认可为第二类医疗器械，已于2006年推出；IQQA-BodyImaging、IQQA-Liver，三维量化和治疗计划、术中监测和身体成像（胸腔、腹部和骨盆）的术中评估，包括肺、肝、胆、胰、脾、肾、前列腺等，在美国于2014年10月自美国FDA获得510(K)认可，已于2015年推出。
其实，公司所在的行业颇具前景。
全球经皮手术机器人市场发展迅速，市场规模由2016年的195.2百万美元增加至2020年的379.5百万美元，复合年增长率为18.1%。在精准手术认知度提高及技术取得突破的推动下，预期全球经皮手术机器人市场于2025年将增加至1,203.5百万美元，2020年至2025年的复合年增长率为26.0%，最终于2030年达到2,793.7百万美元。下图说明全球经皮手术机器人的过往及预测市场规模。
与已发展国家相比，中国经皮手术机器人的市场渗透率严重不足。于2020年，在中国的渗透率（占所有使用经皮手术机器人的手术的百分比）仅为1.36%。因此，预期中国经皮手术机器人市场于2025年将增加至人民币1,381.9百万元，复合年增长率为57.0%，最终于2030年达到人民币4,071.3百万元。下图说明中国经皮手术机器人的过往及预测市场规模。
在竞争形势上，截至最后实际可行日期，中国手术机器人仅有三名主要市场参与者，共有四款已批准并上市的产品。在该等产品中，IQQA-Guide 1.0 (MII)为中国首个获批准将智能手术导航用于肺部及腹部所有实体器官的手术机器人。下表概述截至最后实际可行日期中国经皮手术机器人市场的主要经皮手术机器人。
目前，美国有超过10个经皮手术机器人获批并上市。除于中国及美国获批准的经皮手术机器人外，若干于美国获得批准的经皮手术机器人未于中国获批，包括Traxtal Technologies（被Philip收购）的ABARIS及Biobot的iSR’obotTM Mona Lisa。公司是唯一一家总部设于中国，并在美国拥有获批准经皮手术机器人的公司。