P10-11 巾幗英雄傳
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題：中糧家佳康吐出小牛氣
發改委預測指，預計短期內豬價或繼續反彈回升，又公布將啟動豬肉儲備收儲工作，豬肉價格短線易升難跌。豬肉股中糧家佳康（01610）低位出現反彈第一棍，值得一追。
國家發改委於周日（6月27日）表示，當周全國豬料比價為4.34，環比跌幅9.39%。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均虧損為804.38元。本周國內豬價觸底反彈，但均價仍低於上周。
隨着豬價持續深跌，養殖單位抗價情緒升溫，周內北方低價區觸底反彈，隨後帶動華中、西南、華南等地豬價強勢上漲。目前養殖端壓欄惜售，屠企亦有提量動作，預計短期內豬價或繼續反彈回升，生豬養殖虧損程度或減輕。緊接周一（6月28日），發改委進一步透露，豬價過度下跌一級預警，將啟動豬肉儲備收儲工作。
早於6月16日，國家發改委曾表示，由於大體重生豬集中出欄、進口凍豬肉增加及季節性需求偏弱等因素疊加影響，生豬價格持續下降。據監測，6月7日-11日，全國平均豬糧比價為5.88︰1，進入《預案》設定的過度下跌三級預警區間。因此，國家發改委提示養殖場（戶）科學安排生產經營決策，將生豬產能保持在合理水平，並表示下一步將會同相關部門密切關注生豬生產和市場價格走勢，認真做好《預案》組織落實工作，及時開展儲備調節，促進生豬市場平穩運行。
中糧家佳康主要業務為生豬養殖及銷售、銷售鮮肉及冷凍肉、製造及銷售肉類產品以及肉類產品進口及買賣。
截至今年5月份，中糧家佳康生豬出欄量28.4萬頭，今年累計出欄量140.5萬頭。月內，生鮮豬肉銷量1.14萬噸，較4月份增加8.6%；商品豬每公斤銷售均價由4月份23.74元人民幣，降至19.48元人民幣，降幅17.9%。摩根大通亦看好該股，給予其“增持”評級，目標價7.3元，潛在升幅達1.27倍。
報告稱，公司以自給自足模式培養及生產生豬及豬仔，料有三大因素推動業務發展及迎來潛在估值重評，首先，去年底年化生豬產能550萬頭，料支持2020至2022年銷量複合年均增長56.3%。第二，摩通對公司2019年提出措施挽留核心人才印象深刻，料協助了公司在非洲豬瘟疫情後生豬銷售快速復蘇。最後，公司營運為生豬培養提供了成本優勢，支持去年稅前盈利達每公斤22.9元人民幣。
報告稱，公司其他業務如新鮮豬肉、加工肉及肉類進口料已走出谷底，料公司2020至2022年盈利年均複合增長達17.3%。該行予公司預測遠高於市場，認為現估值相當於今年預測市盈率2.9倍屬價格錯配。
作者：香港女分析師總會
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