P10-11 巾帼英雄传
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题：中粮家佳康吐出小牛气
发改委预测指，预计短期内猪价或继续反弹回升，又公布将启动猪肉储备收储工作，猪肉价格短线易升难跌。猪肉股中粮家佳康（01610）低位出现反弹第一棍，值得一追。
国家发改委于周日（6月27日）表示，当周全国猪料比价为4.34，环比跌幅9.39%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为804.38元。本周国内猪价触底反弹，但均价仍低于上周。
随着猪价持续深跌，养殖单位抗价情绪升温，周内北方低价区触底反弹，随后带动华中、西南、华南等地猪价强势上涨。目前养殖端压栏惜售，屠企亦有提量动作，预计短期内猪价或继续反弹回升，生猪养殖亏损程度或减轻。紧接周一（6月28日），发改委进一步透露，猪价过度下跌一级预警，将启动猪肉储备收储工作。
早于6月16日，国家发改委曾表示，由于大体重生猪集中出栏、进口冻猪肉增加及季节性需求偏弱等因素叠加影响，生猪价格持续下降。据监测，6月7日-11日，全国平均猪粮比价为5.88︰1，进入《预案》设定的过度下跌三级预警区间。因此，国家发改委提示养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平，并表示下一步将会同相关部门密切关注生猪生产和市场价格走势，认真做好《预案》组织落实工作，及时开展储备调节，促进生猪市场平稳运行。
中粮家佳康主要业务为生猪养殖及销售、销售鲜肉及冷冻肉、制造及销售肉类产品以及肉类产品进口及买卖。
截至今年5月份，中粮家佳康生猪出栏量28.4万头，今年累计出栏量140.5万头。月内，生鲜猪肉销量1.14万吨，较4月份增加8.6%；商品猪每公斤销售均价由4月份23.74元人民币，降至19.48元人民币，降幅17.9%。摩根大通亦看好该股，给予其“增持”评级，目标价7.3元，潜在升幅达1.27倍。
报告称，公司以自给自足模式培养及生产生猪及猪仔，料有三大因素推动业务发展及迎来潜在估值重评，首先，去年底年化生猪产能550万头，料支持2020至2022年销量复合年均增长56.3%。第二，摩通对公司2019年提出措施挽留核心人才印象深刻，料协助了公司在非洲猪瘟疫情后生猪销售快速复苏。最后，公司营运为生猪培养提供了成本优势，支持去年税前盈利达每公斤22.9元人民币。
报告称，公司其他业务如新鲜猪肉、加工肉及肉类进口料已走出谷底，料公司2020至2022年盈利年均复合增长达17.3%。该行予公司预测远高于市场，认为现估值相当于今年预测市盈率2.9倍属价格错配。
作者：香港女分析师总会
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