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光大新鴻基產品開發及零售研究部:周大福 兩大動力推升業務增長

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周大福:兩大動力推升業務增長

上周五(6月25日)恆指一度逼近29,300點水平,周一則變動不大。雖然恆指仍位於我們早前所指的交易區間,但近日的總體表現已優於市場預期。港股向好主要受美股及A股上升帶動,以美股為例,美國財長耶倫及聯儲局主席鮑威爾淡化通脹威脅,加上總統拜登與參議院跨黨派小組達成基建協議,美股3大指數全面高收。

至於內地股市,上周央行公開市場有400億元人民幣逆回購到期,最終進行了900億元人民幣的逆回購;其中上周四、周五(24及25日)打破了過去4個月以來逆回購百億元的慣例,日均逆回購量提高到300億元人民幣。央行“放水”,自然利好中港股市氣氛。

另一方面,內地5月份規模以上工業企業實現利潤總額8,299.2億元人民幣,按年增長36.4%,比2019年同期增長44.6%,兩年平均增長20.2%。數據一方面印證企業盈利持續回穩,但同時差異上升,部分下游企業繼續受原材料價格上升所影響。

我們仍然認為,短期港股的上升空間或相對有限,維持29,400至29,500點為阻力的判斷不變。中長線方面,誠如我們上周於記者招待會上所指,下半年恆指目標為31,000點,預示未來港股有望在波動中向好,每次回調或為吸納優質股份的機會。關於作為中長線部署的下半年選股,往後本欄會詳細講解,今個星期先介紹周大福珠寶集團(01929)。

與周大福管理層會面
我們的研究團隊上星期與周大福多位管理層會面,以下為部分重點內容。首先簡介集團資料,集團創立於1929年,除周大福旗艦品牌外,已相繼推出HEARTS ON FIRE、ENZO、SOINLOVE,以及MONOLOGUE等其他個性品牌。每個品牌針對不同顧客群,滿足不同顧客於不同人生階段的需要。

截至今年3月31日,集團於內地共有4,445個零售點(當中4,098間為周大福珠寶);而香港的零售點則為100個。值得留意的是,除實體店外,集團的電子商務與O2O相關業務同樣值得留意(坊間或有所忽略,管理層則於會面時花了較多篇幅講解)。根據管理層所指,現時相關業務的收入佔零售貨值約7.1%(4.2%為電子商務,2.9%為O2O業務),未來目標是希望達到6+6,即合共佔12%零售值(以下我們將進一步講解)。

受惠內地銷費復蘇
業績方面,截至今年3月底的全年業績,營業額達700億元,按年增加23.6%;主要經營溢利為86.3億元,按年增長51.7%。若以每股盈利計,升幅更達107.7%。業績亮麗,主要受惠於內地消費顯著復蘇,而集團穩步滲透至較次級城市及縣級城鎮,令內地業務成為業績的增長動力 (註:集團去年度獲“保就業”計劃發放1.6億元,金額已確認為其他收入) 。

展望未來,集團有望受惠於推動內需的國策。除增加銷售點外,科技創新以提升零售體驗亦為重點。管理層提出了“雙動力策略”,希望透過雙力共構,開創珠寶新生態。所謂的雙動力,分別指實動力(擴張版圖,貼近顧客),以及雲動力(指透過科技賦能,令體驗升級),而兩大動力均以顧客為中心。

雲動力-智慧零售策略
以雲動力計,集團持續深化與天貓、京東及唯品會等電商合作,並把握時下趨勢,於抖音等第三方平台通過直播及短視頻拓展業務。特別值得分享的是,集團員工透過使用手機智慧工具“雲商365”加強與顧客的連繫。以去年財年為例,合共超過40,000位直營店及加盟店的員工,透過雲商365與約370萬名顧客聯繫,不單只吸引了新顧客,平均售價亦較電商高出約80%,銷售轉化率則為電商平台的約10倍。

篇幅所限,我們未能詳細分享,惟由上述已可印證,周大福積極於業務融入科技,不是單靠增加分店,發展潛力吸引,值得大家繼續關注。股價方面,集團股價由3月時的不足11元,升至現時的約17元水平,升幅可觀。未來本欄會繼續跟進集團的股價表現及企業發展,現時而言則會先作觀望,待股價回落再分段買入。

筆者為證監會持牌人,本人沒持有上述股份。

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