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周大福：两大动力推升业务增长
上周五（6月25日）恒指一度逼近29,300点水平，周一则变动不大。虽然恒指仍位于我们早前所指的交易区间，但近日的总体表现已优于市场预期。港股向好主要受美股及Ａ股上升带动，以美股为例，美国财长耶伦及联储局主席鲍威尔淡化通胀威胁，加上总统拜登与参议院跨党派小组达成基建协议，美股3大指数全面高收。
至于内地股市，上周央行公开市场有400亿元人民币逆回购到期，最终进行了900亿元人民币的逆回购；其中上周四、周五（24及25日）打破了过去4个月以来逆回购百亿元的惯例，日均逆回购量提高到300亿元人民币。央行“放水”，自然利好中港股市气氛。
另一方面，内地5月份规模以上工业企业实现利润总额8,299.2亿元人民币，按年增长36.4%，比2019年同期增长44.6%，两年平均增长20.2%。数据一方面印证企业盈利持续回稳，但同时差异上升，部分下游企业继续受原材料价格上升所影响。
我们仍然认为，短期港股的上升空间或相对有限，维持29,400至29,500点为阻力的判断不变。中长线方面，诚如我们上周于记者招待会上所指，下半年恒指目标为31,000点，预示未来港股有望在波动中向好，每次回调或为吸纳优质股份的机会。关于作为中长线部署的下半年选股，往后本栏会详细讲解，今个星期先介绍周大福珠宝集团（01929）。
与周大福管理层会面
我们的研究团队上星期与周大福多位管理层会面，以下为部分重点内容。首先简介集团资料，集团创立于1929年，除周大福旗舰品牌外，已相继推出HEARTS ON FIRE、ENZO、SOINLOVE，以及MONOLOGUE等其他个性品牌。每个品牌针对不同顾客群，满足不同顾客于不同人生阶段的需要。
截至今年3月31日，集团于内地共有4,445个零售点（当中4,098间为周大福珠宝）；而香港的零售点则为100个。值得留意的是，除实体店外，集团的电子商务与O2O相关业务同样值得留意（坊间或有所忽略，管理层则于会面时花了较多篇幅讲解）。根据管理层所指，现时相关业务的收入占零售货值约7.1%（4.2%为电子商务，2.9%为O2O业务），未来目标是希望达到6+6，即合共占12%零售值（以下我们将进一步讲解）。
受惠内地销费复苏
业绩方面，截至今年3月底的全年业绩，营业额达700亿元，按年增加23.6%；主要经营溢利为86.3亿元，按年增长51.7%。若以每股盈利计，升幅更达107.7%。业绩亮丽，主要受惠于内地消费显著复苏，而集团稳步渗透至较次级城市及县级城镇，令内地业务成为业绩的增长动力 (注：集团去年度获“保就业”计划发放1.6亿元，金额已确认为其他收入) 。
展望未来，集团有望受惠于推动内需的国策。除增加销售点外，科技创新以提升零售体验亦为重点。管理层提出了“双动力策略”，希望透过双力共构，开创珠宝新生态。所谓的双动力，分别指实动力（扩张版图，贴近顾客），以及云动力（指透过科技赋能，令体验升级），而两大动力均以顾客为中心。
云动力－智慧零售策略
以云动力计，集团持续深化与天猫、京东及唯品会等电商合作，并把握时下趋势，于抖音等第三方平台通过直播及短视频拓展业务。特别值得分享的是，集团员工透过使用手机智慧工具“云商365”加强与顾客的连系。以去年财年为例，合共超过40,000位直营店及加盟店的员工，透过云商365与约370万名顾客联系，不单只吸引了新顾客，平均售价亦较电商高出约80%，销售转化率则为电商平台的约10倍。
篇幅所限，我们未能详细分享，惟由上述已可印证，周大福积极于业务融入科技，不是单靠增加分店，发展潜力吸引，值得大家继续关注。股价方面，集团股价由3月时的不足11元，升至现时的约17元水平，升幅可观。未来本栏会继续跟进集团的股价表现及企业发展，现时而言则会先作观望，待股价回落再分段买入。
笔者为证监会持牌人，本人没持有上述股份。
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