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恒指走势有改善 浅谈新版民促法
受惠人民币强势及外资涌入A股，上星期中港股市投资气氛改善。而美股3大指数向好，亦有利港股表现。恒生指数上星期五（5月28日）最高曾升至29,336点，虽然及后走势转趋波动，相信只为短线震动。
展望后市，大市已踏入六月份，今年「五穷」月的市况并没有发生，而过去10年，但凡港股在五月份录得上升，六月份亦同样出现升市，「六绝」效应或会减退。恒指后市两级阻力为29,400及29,600点（前者接近4月29日高位的29,405；后者则接近3月12及18日的高位，分别为29,550及29,596点）。预示港股后市或仍有上升空间，但基于短期潜在升幅或相对有限，部署上暂不建议过于进取。
留意人民币走势
焦点方面，6月份预期大市将会聚焦于联储局议息，当中量化规模、加息预期时间均为市场焦点。与此同时，诚如上文所指，近期内地股市及人民币均为市场焦点。针对人民币，我们以下作简单分析：近期人民币表现强势，但要留意，人行已一再重申其希望汇率保持稳定。
首先，全国外汇市场自律机制召开会议指，目前外汇市场总体平衡，企业和金融机构应积极适应汇率双向波动的状态。会议同样表明，企业要避免偏离风险中性的「炒汇」行为，警告「不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输」。
另外，据《中国证券报》引述，中银证券全球首席经济学家、外汇管理局国际收支司原司长管涛指出，汇率作为总量工具，不可能对冲个别大宗商品价格的大涨。此观点正正针对近日有言论指中央或以汇率升值，对冲输入型通胀的风险。我们认为，股市受多项不同因素同时影响，不宜简单归纳为「人币升、中港股市上扬」。进一步而言，出口企业会受人民币汇率上升所打击，我们认为人民币短线或倾向区间波动。投资者不宜主观认为人民币将单边升值，并单单以此推论港股短线将呈现显著升浪。
睿见教育：或已反映负面因素
有投资者问到教育的投资前景，有关中汇（00382）等高等或职教公司的情况，笔者于多个财经节目已有分享，今次反而会讲述睿见教育 （06068）。针对修订后《民办教育促进法实施条例》对中小学的影响，以下将分享我们的初步观点。
开始前，先重温睿见的业务及营运情况，集团为华南地区经营高端中小学最大的民办教育集团之一。截至今年2月28日止6个月，集团运营的15学校的招生总人数为69,695；若包括新增的惠阳小学，总学生容量达82,500名。值得注意的是，除拓展中小学业务外，集团的目标为扩展业务至线上教育及高等教育，并于中长线成为综合型教育集团。
政策执行或有变数
至于市场热议的新民促法，新措施限制了民办学校在9年义务教育阶段的角色，关连交易及并购将受阻。由于市场担心新政策会影响相关企业未来的营运及业务增长，睿见等公司的股价近期因而大跌。诚言，现时市场仍在消化新民促法的具体条文，投资者取向较保守可以理解，但最终的影响或未如想像般大。原因是未来地方政府的执行仍有变数，以大家担心的关联交易为例，由于原有的服务协定没有截止日期，同时地方政府也有可能基于学位供应稳定的角度出发，已经签署的学校有机会维持。
更重要的是，随着睿见的股价已由4月的高位4.37元，回落至5月31日最低的2.4元，或已初步反映潜在的负面因素。事实上，根据「法不追溯既往」原则，对于原来已经订立的架构和协议延续有效，预示今年全年的财务报表及运营（截至今年8月31日）或不受影响。
基于篇幅所限，今次我们未能详谈相关企业的应对方法（例如转变经营模式，如部分培训收费和商业费用由服务公司直接向学生和家长收取）。惟简单而言，政策目标是希望义务教育行业更为规范，并非抺杀私人企业于中小学的营运空间；因此一方面我们仍然看好高教股的投资前景，而以现价计，对K9企业亦不需太悲观。对睿见而言，其已开展了中等职业教育、高中教育、高等教育、线上教育及管理服务等不同业务，长线可减政策风险。我们往后会持续关注政策变化，适时再作跟进。
笔者为证监会持牌人，本人没持有上述股份。
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