聪明钱走势
黎家聪（Andy Lai），干立亨首席投资策略师，香港理工大学会计学学士，投资年龄达10年，专门研究新股、技术分析，基本分析。宗旨：投资快人一小步， 发掘聪明钱走势， 搭乘大户顺风车！======================================
民促法利好高教 可吼宇华教育
不久前，国务院总理李克强签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》，市场认为条例消除了民办高教关于关联交易、合并收购、协议控制等方面政策的不确定性风险。消息导致多只受惠的教育强势上升，其中宇华教育（06169）更创出历史新高。
该次民促法最值得注意的是，新条例彻底禁止义务教育关联交易和义务教育阶段民办学校的合并收购。换言之，K9的学校将无法进行并购整合，扼杀了K9板块学校的增长逻辑。然而，高中、高等教育及职业教育却可以没有限制地合法进行关联交易、并购、及管理架构。
这无疑是民辨高教及职业教育的重大利好。一方面，条例消除了自2018年8月《送审稿》，投资者对高等教育及职业教育能否进行关联交易的不安感，估值大大修复。另一方面，这次民促法亦大力打击了K12的教育股，导致教育板块的资金流向主营民辨高教及职业教育的教育股。所以，大家可以明显看到像睿见教育 （06068）和天立教育（01773）的K12教育股大跌，而高教股，如宇华教育和中教控股（00839）则大升的分裂现象。
宇华教育虽然是营运K12学校起家，但上市后一直将发展重心放在扩展大学的业务上，并先后收购了海内外三所本科院校，宇华的大学业务的营收占比已从2015年的40%提升至2020年的73%，大学生人数亦占总学生人数的77%。故此，宇华教育是今次政策的受惠股。
教育股一向有两大增长逻辑，分别是内生（如学生人数上升及学费增加）及外延 （进行并购）。宇华教育在两方面也做得很不错。
内生方面，宇华教育总共拥有三所国内大学及一所泰国大学。三所国内大学都是位于人口及经济大省的省会，学生及学费都能比在三、四线省市的大学收得多。而且三所大学——郑州工商学院、湖南涉外经济学院、山东英才学院，排名均在中国民办大学前列，学生人数持续上升，学费也有所增长。可见宇华的口碑不错，在口碑非常重要的教育事业上，宇华可说是取得一条护城河。
外延方面，宇华教育的并购虽然不算十分积极，但成功率达到100%，而且不论并购质素及并购后的整合管理都相当优异。湖南涉外经济学院就是其中一个例子，涉外于2005被教育部和湖南省批准为本科院校，曾经成为民办大学排行的第一位，这显示了宇华并购的质素，及对学校品质的重视。
同时，宇华教育的管理解决了接手涉外时的多个问题。宇华通过人力整合、规范支出、及梳理组织架构等手法，成功解决了接手时管理效率低下、员工积极性不足、薪资不公平等问题。从数字上去看，接手时，涉外的净利润只有6,300万元，而经过宇华的一段时间的整合后，2020年涉外的净利润是2.8亿元，增长了344%。此外，收购前，涉外的排名仅居31位，而如今已经上升至第9位。由此可见，宇华的整合管理能力是多么优秀，这令投资者对宇华未来的外延能力的信心大大提高。业绩上更反映，截至2021年2月28日止中期业绩，股东应占溢利为8.49亿人民币，同比增长48.2倍，经调整后则为6.91亿元人民币，按年增长近四成。期内收入13.65亿人民币，增长8.3%。可见宇华教育有着强劲增长。
总括而言，宇华教育不单止受惠于民促法，本身亦有实力有增长。作为一只破顶股，有这种质素，相信会很受市场的欢迎。不过，皆因民促法细则尚未落地，而宇华教育亦有一部分K12学校业务，落地后有机会对营运带来影响，大家应多加留意。
利益申报:笔者执笔时没有持有上述股份。
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