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内银股留意邮储行
周一（5月10日）港股开市向好，顺利承接上周五（5月7日）的美股升势，恒指一度升至最高28,842点。惟美团急跌拖累科技股表现，港股亦转升为跌，周二（5月11日）恒指早段曾进一步下跌超过600点，并跌破28,000点水平。虽然我们认为港股估值不高，企业业绩亦理想，加上市场对美国收水的忧虑下降（主因上周当地公布就业市场数据远差过市场预期），对大市前景并不过份悲观，只是短线市况受市场情绪及气氛主导，暂时或仍有下跌空间。技术上，恒指已跌破我们早前指出的28,200点支持水平，下级支持将为前低位的27,505点。
经济数据方面，美国4月份非农业职位只增加26.6万个，远低于预期的100万个；3月份职位增长数字由原先公布的91.6万个，向下修订至77万个。上月失业率亦微升0.1个百分点至6.1%，同样令市场失望，消息令加息预期减退。另一方面，上周央行公开市场有600亿元人民币的逆回购到期，只续做了300亿元人民币，净回笼300亿元人民币。今个星期大家需要关注中美两地的通胀数据，若高于预期，或重燃收紧货币政策的忧虑。
邮储行可作中长线部署
近期内银股表现转趋反复，其中邮储银行（01658）近月表现更是令人失望。自3月8日的高位6.37元计，其股价一度跌至4月30日最低的5.03元，惟我们相信，现时股价已反映大部分负面因素，例如首季业绩逊于市场预期及担心中央收紧信贷增长。以中线计，投资前景吸引。
业绩优于大部分同业
先以业绩入手，一季度实现营业收入773.3亿元人民币，按年增长7.2%；归属于母公司股东的净利润为212.0亿元人民币，增长5.5%。基于上述数据，其实第一季度邮储银行不单营业收入及归母净利润的同比增速优于5大行，我们较重视的拨备前利润增长超过7%，同样优于其他内银（低于招行），反映营运情况甚为理想，只是大家预期较高，加上近日港股走势波动，令相关股份借势回吐。
仔细分析的话，邮储行的利息净收入按年增长5.8%至660.1亿元人民币，占营业收入的85.4%；非利息净收入则按年增长16.0%至113.0亿元。反映该行的非收入仍有较大上升空间，而与其他内银一样，首季利息收入增长（相对手续费及佣金收入）较慢。两者升幅有别，主要是因为随着投资气氛向好，非利息收入显著受惠；但过去一年内地贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，LPR）下跌，令利息收入放缓。
业务具发展空间
根据光大证券的报告，现时邮储银行的存贷比仍为国有行最低水平。随着内地经济回暖背景下信贷需求更为旺盛、居民收入修复带来零售业务拓展空间，后续收入仍具有较大提升空间。以财富管理业务为例，邮储银行客户覆蓋内地40%以上人口，随着网点改造的推进及财富管理体系建设推进，相关业务中收潜力空间巨大。
分析内银时，大家或较关注其资产或信贷质素。邮储银行资产品质现想，不良贷款率持续位于1%以下，为内地国有行最低水准。截至2021年一季度末，不良贷款率较上年末下降0.02个百分点至0.86%，逾期贷款率较上年末下降0.01个百分点至0.79%。随着公司300亿元A股定向增发落地及300亿元永续债发行，资本充足水准进一步提升。截至2021年一季度末，邮储银行核心一级资本、一级资本充足率及资本充足率分别为9.91%、12.56%及14.54%，分别较上年末提升0.31、0.70及0.66个百分点。
适合作中长线投资
看好其发展的投资者，可于5元水平买入作中长线投资，首个目标为5.6元。为控制投资风险，若较买入价下跌10%则宜先止蚀。
笔者为证监会持牌人，本人没持有上述股份。
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