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杨德华:旧经济股天下 融创现价可吸纳

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股坛.炼金术

杨德华(Edward)现为股市评论员。毕业于香港理工大学,应用数学系投资科学理学士,持有特许财务分析师(CFA)资格,拥有超过十年投资交易经验,曾任职银行及中资金融机构交易员,熟悉香港证券市场交易,专注于证券研究分析,活跃于新股市场,对环球大市分析甚有心得,擅长以基本面及数据处理发掘投资价值!现时亦于「华富财经网」、「王冠一财经频道」等不同平台分享买卖策略及大市分析。
FB:Edward, CFA – 实战盘房
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【标题】旧经济股天下 融创现价可吸纳

外围美股继续是旧经济股天下,道指及标指继续破顶之旅,只有科技新经济股「斯人独憔悴」,而美国10年期国债孳息率仍在1.6%附近上落,短期高估值的新经济股都是「寸步难行」。至于港股方面都是跟随美股步伐,沽新买旧,恒指整体动力不错,地产、内银及本地银行股都有资金支持,短期后市可以留意内房板块。

融创(01918)上周五(3月12日)公布截至2020年12月底止之全年业绩。收入按年增长36.2%至2,306亿人民币;归属于股东净利润增长36.9%至356.4亿人民币,略高于早前盈喜指引。盈利增长归因于纽约交易所上市的贝壳控股普通股之公允价值大幅提高以及套现A股上市金科地产(深:000656)股份所推动。核心净利润302.6亿元,按年升11.8%。公司宣布派发每股1.65元的股息,即25%的核心利润派息比率。

受到新冠肺炎疫情影响,公司2020年销售表现不算理想,未能完成销售6,000亿人民币目标,全年销售金额约5,752亿人民币。展望2021年,管理层于绩后表示,今年全年可售货值逾9,000亿人民币,而今年的合同销售额指引为6,400亿人民币。

值得一提,中央去年加强规范房地产企业融资情况,推出「三条红线」规定。2020年中,融创三项指标均触及警戒线,属于红色档房企。为配合中央的政策,融创积极去杠杆,成效相当显著。截至2020年底,公司净负债率及非受限现金短债比分别为96%及1.08倍,符合其中两条红线的规定,并降至黄色档房企。

至于最后一条红线,即剔除预收款项后的资产负债率为78.3%,依然高于警戒线水平。管理层表示,公司会通过控制买地节奏、物管分拆、新股配售以及处置不良资产等方式去杠杆,以优化资本结构,预期最后一项指标于2022年底前达成。同时,管理层预期今年的有效利率有望进一步降至7.5%至8%。

综合而言,融创手头上土地资源丰富,足够应付未来几年销售所需,而且大部分位于一、二线城市,加上公司积极去杠杆,有利减轻财务负担。策略上,公司现价为2021年度预测市盈率3.6倍,股息率约6厘,估值具有一定吸引力,投资者可考虑现价部署。

权益申报:笔者并无持有上述股票

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