P10-11 巾帼英雄传
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题：铝价受惠商品「超级周期」 宏桥进入大牛式升浪
摩根大通与高盛估计，待新冠肺炎疫情退却后，国际油市将因供应追不上需求增加而出现新一波「超级周期」，最乐观的预测是油价将再度上试每桶价格超过100美元水平。但笔者认为，别要忽视其他大宗商品的强劲表示，例如中国宏桥（01378）就受惠到铝价强劲的升势而拉升，甚至获大行上调目标价至15元水平。
宏桥是中国第四大铝材生产商之一，同时亦中国第二大的民营铝材生产商，主要的产品包括液态铝合金和铝合金锭等。
据该公司最新公布的2020年全年业绩，其去年收入按年升2.3%，至861.45亿元（人民币‧下同）；纯利升72.2%，至104.96亿元，每股盈利1.221元，建议派末期息0.5港元，全年派息0.65港元，按年多派91.2%。
从几个数字可以看到，公司的营运状况有望于今年强劲增长。据业绩资料显示，去年中国原铝消费量按年升4.7%，至3835万吨，增速和总量都较同年的原铝产量为高。
期内，宏桥的铝合金产品毛利率达22.5%，按年上升2.9个百分点。这主要由于国内对铝产品的需求强劲，令期内中国铝价大幅上涨，于去年12月，SHFE铝价高达每吨1.7万元，较去年3月的低点每吨1.13万元累升逾五成。
高盛发表报告表示，基于该行将2021至2023年伦敦金属交易所（LME）铝价预测上调12%至31%，故将上海期货交易所（SHFE）铝价预测相应上调了17%至32%，因此调升中国宏桥的盈利预测及目标价。
该行维持中国宏桥目标价由9元升至15元，维持「买入」评级；。该行称，于铝业股中，较看好中国宏桥多于中国铝业（02600），主因中国宏桥的盈利增长与铝价上涨更为一致。
瑞银早于去年便出报告唱好宏桥，报告指，预期铝需求今年增长8%，高于全年预期约3%，认为去年铝需求转弱是因工业去库存所致，以及基建和物业完工周期强劲、以及太阳能板的需求增长，预期动力会于2021年持续。
该行表示，2016至2018年供给侧改革，令新供应受限，铝工业的产能利用率见改善，令国内市场铝库存量偏低，相信在产量维持和高产能利用率下，未来数年铝供应商盈利能力都可以持续。
此外，宏桥刚在3月11日宣布配股亦有利公司股价表现，因在市场波动的情况下仍能成功以高位集资，以及配股后表现强劲，均反映市场对宏桥的后市表现充满信心。
宏桥此前宣布，以先旧后新方式配售2.43亿股股份，占扩大后股本2.66%，每股配售价为9.72元，较公布前的上日收市价折让10.99%。
公司预计，配售所得款项净额为23.24亿元，当中30%用作云南绿色铝创新产业园项目资本开支；30%用作再生铝项目的资本开支；40%用于一般企业用途。
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