岑智勇：宝生药业2025年前仍有运

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岑智勇，独立股评人、《简易选股DIY》作者岑智勇。facebook：samchiyung

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【标题】宝生药业2025年前仍有运

在2021年3月3日（辛丑年 庚寅月 庚戌日 辛巳时）上市的宝生药业(6600)﹐主要从事（1）销售自有产品日达仙；（2）销售授权引入产品；（3）代表业务合作伙伴在中国销售推广产品。近几年，集团开始开发多种在研候选药物。集团目前的在研候选药物组合不仅包括部分后期阶段候选药物，亦包括多个已进入II期临床试验或更早阶段的早期阶段候选药物。集团在中国主要通过向国药集团销售日达仙获得收益，并依赖CMO合作伙伴Patheon Italia生产日达仙。

集团在上世纪90年代初开发日达仙，并于1996年获批在中国市场进行销售。于2017 年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年9月30日止九个月，销售日达仙所得收入分别占总收入的约91.7%、83.0%、79.0%、80.2%及83.7%。集团在中国通过向国药集团销售日达仙获得收益，国药集团于过去约十年是集团在中国的日达仙独家进口商及分销商。于 2017年、2018年、2019年及截至2020年9月30日止九个月，向最大客户（国药集团于其中持有50%以上股本权益）作出的销售额分别占销售总额的约87.5%、 77.9%、71.6%及79.8%。

值得留意的是，目前市场上有若干与日达仙竞争的胸腺法新仿制药，若胸腺法新日后纳入带量采购目录，且日达仙的仿制药竞争对手选择参与竞标且成功纳入带量采购目录，则日达仙的市场份额及价格水平或会面临巨大压力。每名患者使用日达仙的年度费用为人民币2.46万元，而胸腺法新仿制药的年度费用约为人民币4千至6.34千元。因此，日达仙的竞争优势或会逐渐回落，未来业绩的增长潜力，很视乎其他业务的发展。

参考集团招股书P.174，指该公司的历史可追溯至1990年5月，彼时Thomas E. Moore先生及Nelson M. Schneider先生于 美国加利福尼亚成立SciClone US，专注于药品收购及开发业务，计划将该等药品行销全球。 1992年，SPIL于开曼群岛成立，并成为我们运营药品业务的主要实体。 该公司前身及集团业务当时的控股公司SciClone US其后于1992年3月在纳斯达克上市， 随后按照私有化计划于2017年10月退市。退市后，集团进行了一系列重组，主要业务仍由SPIL持有。再参考招股书P.178，SPIL 的成立日期为 1992年11月16日（壬申年 辛亥月 丙申日）。

丙火日元，自坐申金为偏财，月柱辛金为正财，年柱亥水为七杀，申金为偏财。丙火生于辛亥月，为绝地，天干丙水可合水（官杀），使此造进一步身弱，加上印星不显，有可能变成从杀或从财的特殊格局，并以水和金为用神。此造生于七运，视为坤造，坤造生于阳年，逆推，3岁起运，其大运如下：

此造现行戊申大运，仍在金地运，是此造的用神。然而，此造在2025年将会进入火地运，或会令此造的格局改变，估计原因之一是集团的日达仙会面对越来越大的竞争，要面临「比劫分财」的局面，投资者宜多加留意。

笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份。

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