张嘉奇 中港两边走
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题：国泰重组架构疫后轻装再飞 客货运最坏时期已过
上周末，突然传出海航集团因未能清偿到期债务，遭债权人入禀申请破产重组。消息震憾金融巿场，但所谓破产重组，即企业资不抵债时，向法院申请批准重组方案，延期归还债务，期间债权人就不能催逼债务，与破产清算绝不一样。
于海航集团旗下云云逾千间子企中，相信最为香港人熟识的品牌要是香港航空，如上文所述，相信暂不影响其营运，惟财务问题会否影响政府日后批发航权数量，则成日后最大疑问。近月，正筹备营运的大湾区航空，定位与香港航空类同，同主攻短线廉航，如若航权日后易手，相信前者将可成最大赢家，而早前忧虑结束国泰港龙后航权或遭瓜分的国泰航空（00293），相信亦可提高重夺航权胜算。
疫情下，各国亦设不同抗疫封关措施，航空客运一片死寂，但由于疫苗将于未来数月内付运，相信待暑期、或再稍后时间，环球旅业将有望逐步全面复苏，可预期脱离最坏时期之日将指日可待。客运业短期内难有起色，但全球货运的影响则较为轻微，加上全球的疫苗订单亦将付运，将可为集团的货运业务带来额外收入。
至于集团早前所发行的可转债，笔者认为巿场对消息反应过于负面，因集团于疫下有迫切营运资金需要，提升资金行动无可厚非，加上其转换价8.57元较现价高，因此短期内难以行使，故可于补充新资本而不致摊薄每股纯利，已值得憧憬。无可否认，虽然各方利好消息或将于下半年浮现，但下月公布的2020年全年业绩，见红则无可避免，而今年亏损亦或继续扩大，但随着客运量回升，2022年业绩有望见底反弹。然而，过去一年不少行业为适应疫情需要，以线上会议取代跨境商务会面，疫后该批商务客能否回复从前仍难料，为客运复苏带来不少变数。
过去两年，国泰航空经历社会运动、疫情内外夹击，盈收大幅萎缩，股价亦由冲击前约12元水平，大幅调整近六成至去年5元低位才喘定。国泰航空股价于去年11月上旬憧憬疫苗消息炒高，至今消息被消化、股价回调，反为投资者提供作长期部署的机会。短线可于6元水平购入首注作短线持有，若可修复6.51元下跌裂口及百天线水平，并守稳7元水平，值得再分段收集，作中线持有。
【本人没有持有上述股份】
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