潘铁珊
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华润万象生活写字楼规模增长大 品牌优势发挥协同效应
华润万象生活（01209）为国内领先的物业管理及商业运营服务供应商，以2019年服务收入计算全国排名第五。集团增长势头迅速，截至去年6月30日止的中期业绩，集团录得收入为31.3亿元人民币，比2019年同期增18.7%；而期内溢利则同比大增76.1%至3.4亿元人民币。集团凭借丰富经验，以「全业态」﹑「全客户」﹑「全产品与全服务」形式开展业务，加上以华润集团、华润置地的领先品牌优势，相信能发挥协同效应。
另一方面，集团形成网络效应的独特业务模式作为其优势。而会员体系亦有助提高其客户的忠诚度及满意度。集团为购物中心提供的商业运营服务自去年上半年起开始商业化，一方面能自该项服务确认额外收入；此外集团所管理的写字楼规模亦有增长的势头，令商业运营及物业管理服务的收入及溢利能持续增长。
值得留意的是，华润万象生活在华润集团及华润置地所开发的住宅物业的物业为中高档的定位，所以其管理费费率均比独立第三方所开发的住宅物业的管理费费率为高，拉动整体毛利率的增长。虽然受到疫情影响一度多项管理费的同比收入有所下降，但随着国内受疫情的影响已减少，加上集团持续进行成本控制，优化现有项目管理，以及自去年下半 年开始向写字楼提供商业运营服务的加成，相信能令集团在今年回复增长，进一步提升我们的盈利能力。可考虑于现价买入，上望46元，跌穿36元止蚀。
【权益披露：本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份】
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