機構：海通證券
評級：優於大市
易居企業控股7月20日上市後第一個中期報業績優異，其在子行業中有獨特的競爭優勢和競爭壁壘，和股東密切的合作關係使得公司業績增速更具確定性。2018年中期公司營業收入約為27.8億元（人民幣，下同），同比增長44%;凈利潤約為5.63億元，同比增長84%;歸母凈利潤約為4.68億元，同比增長256%。營收穩增長，利潤率同比提升。公司利潤率的提升主要是由於公司規模擴大的同時產生規模效應，員工成本占收入比重由2017年中期的57.9%下降到2018中期的48.4%。期內，新房代理銷售保持增長，股東相關項目收入佔一半。2018上半年，公司與58同城和蘇寧訂戰略合作協議。其中，和58同城將打造“萬套真房源”計劃，全面拓展合作門店資源渠道與平台房源儲備;和蘇寧金融將合力打造“百億塾佣”計劃，高效解決結佣問題。二手房(房友)業務規模快速拓展，門店突破1萬家，正式邁入賦能中小微新時代。
海通評論：看好公司未來發展趨勢和全年業績釋放，給予公司2018年15-19倍PE估值，對應市值為219-278億港元，對應合理價值區間為13.09-16.58元每股(14.91 – 18.89港元)，對應2018年PEG約為0.12-0.1。
風險提示：房地產行業限購政策持續加碼降低新房和二手房成交量。