机构：海通证券
评级：优于大市
易居企业控股7月20日上市后第一个中期报业绩优异，其在子行业中有独特的竞争优势和竞争壁垒，和股东密切的合作关系使得公司业绩增速更具确定性。2018年中期公司营业收入约为27.8亿元（人民币，下同），同比增长44%;净利润约为5.63亿元，同比增长84%;归母净利润约为4.68亿元，同比增长256%。营收稳增长，利润率同比提升。公司利润率的提升主要是由于公司规模扩大的同时产生规模效应，员工成本占收入比重由2017年中期的57.9%下降到2018中期的48.4%。期内，新房代理销售保持增长，股东相关项目收入占一半。2018上半年，公司与58同城和苏宁订战略合作协议。其中，和58同城将打造“万套真房源”计划，全面拓展合作门店资源渠道与平台房源储备;和苏宁金融将合力打造“百亿塾佣”计划，高效解决结佣问题。二手房(房友)业务规模快速拓展，门店突破1万家，正式迈入赋能中小微新时代。
海通评论：看好公司未来发展趋势和全年业绩释放，给予公司2018年15-19倍PE估值，对应市值为219-278亿港元，对应合理价值区间为13.09-16.58元每股(14.91 – 18.89港元)，对应2018年PEG约为0.12-0.1。
风险提示：房地产行业限购政策持续加码降低新房和二手房成交量。