【研究报告内容摘要】
结论与建议:
公司上半年实现营收214.2亿,同比增37%,实现净利润71亿,同比增43%,综合毛利率为72.84%,同比上升1.19个百分点,二季度实现营收75亿,同比增37.7%,净利润21.4亿,同比增55.2%,综合毛利率为72.2%,同比下降1.5个百分点。公司上半年业绩情况略好于此前公布的经营资料。
报告期酒类业务营收202.5亿,同比增37%,毛利率达76.53%,同比上升1.29%,酒类业务持续高速增长推测应受益量价齐升。另一方面,公司2Q末预收款为44.19亿,环比下降13.53亿,降幅为23%,属于季节性正常回落。
费用端,报告期公司控制严格,使公司费用率明显下降,由去年同期18.07%下降至13.12%,同比下降4.95个百分点,对业绩贡献显著。2Q费用率为19.63%,同比下降5.25个百分点。
此外,报告期公司经营活动的现金流净额大幅下降81%,主要受银行承兑汇票增加以及支付的各项税费和采购商品支付的现金增加影响,公司应收票据同比增47%,由银行承兑因此回款风险较小,无需过于担忧;税费方面,由于2017年5月1日起公司消费税税基提升,公司消费税支出增加使税金同比增112%,下半年税基变动影响消弭,税费变动对业绩的影响将减小。
此前公司于6月23日起应新品五粮液订单量已超全年计画量而暂停接受新订单,管道库存清理顺畅,普五一批价回升。目前,中秋、国庆双节临近,以行业来看,名优白酒终端销售依旧火爆,行业景气仍在持续。下半年旺季来临,品牌效应驱动下,公司业绩预计仍能保持较快增长。
综上,维持此前盈利预测,预计2018-2019年公司将分别实现净利润127亿和158亿,同比增31%和25%,EPS分别为3.34元和4.16元,当前股价对应PE分别为20倍和16倍。当前板块调整使行业估值回落,公司估值吸引力提升,维持买入投资建议。
风险提示:行业景气下降,食品安全问题
————————————————
关于牛牛网：
牛牛网是一个港股分享平台，由会员（专业港股投资者、草根资深港股投资者、香港投行专业人士、香港证券界投资大咖、香港财经公关高手和香港财经媒体资深专家）本着分享共赢的理念，将每日港股中最有价值的资讯、研报、研讨会和调研资料、上市公司PPT、香港报刊股评等信息在牛牛网港股平台进行分享。我们希望汇集众多专业人士的力量，本着“人人为我，我为人人”的精神，让涓涓细水汇聚成河，通过会员们的努力打造一个港股专业资讯众包平台，打造最专业和最齐全的港股投资资讯分享平台。我们倡导：发现港股投资价值。
特别声明：
本网站所发内容不保证内容的准确性与完整性，也不作为推荐任何股票的依据。任何人据此做出投资决策，风险自担。
您有任何问题和建议，请联系我们：jkq123268@163.com
如果您需要投稿，请将稿件电邮：jkq123268@163.com
爱中概港股精华 – 微信公众号：ichinastocks-hk
牛牛网 – 微信公众号：niuniuwang_cn
或者扫描下面的二维码即可加入我们的公众号
