資本市場風雲變幻莫測，英雄輩出但潮起潮落，私募江湖更是紛繁複雜跌宕起伏，十數載，無數私募英雄崛起隕落，也有很多常青樹私募屹立不倒，經歷市場不斷錘鍊贏得信任，不斷做大做強，成為行業的佼佼者。針對這些國內的優秀私募機構，私募排排網將進行系列報道。
今天，私募排排網帶大家走進國內優秀的私募公司富善投資，分享這家老牌量化私募的投資心得。
作為國內最早的一批量化私募基金，上海富善投資專註於量化的投資策略開發，運用金融理論和數學方法構建策略模型，通過IT技術實現自動化交易，利用衍生品工具實現長期穩定的投資回報。而其創始人林成棟是國內陽光私募基金行業第一批參與者，是國內知名陽光私募基金公司上海朱雀投資發展中心（有限合夥）的創始合伙人之一，這樣的光環加持為富善增色不少。
成立願景：做中國量化的德國隊
林成棟早在2007年就投身私募行業，其在朱雀時就“瞄上”了量化對沖的發展機遇，遍訪國內外量化投資經理，與同事一起進行了量化產品的創新嘗試。2013年4月，他和朱雀一起發起創立了富善投資，成立一家進行純量化投資的私募基金。成立之初，願景“做中國量化的德國隊”，公司投研團隊基本都是數理化、統計學等領域碩士、博士，平均從業超過5年，其中多名成員獲得全國數學、物理等奧賽一等獎。
攻讀博士期間林成棟對中國股市的特徵，價值策略、反轉策略、機構投資者行為等進行過深入研究，是國內較早從事金融工程研究的專業人士之一。 目前全面負責富善投資的管理和投資工作。 公司核心管理團隊擁有10年以上的投資和管理經驗，長期專註於量化投資領域投資研究工作。投研主要成員均具備數學、物理、統計學、金融工程、計算機等碩士以上學歷，擁有紮實的數學理論功底、豐富的金融學知識、強大的IT編程能力和股票、期貨和衍生品量化交易的實戰經驗。多名投資人員具備海外和國內著名大學的雙重學歷和工作背景，在國內外市場均具備豐富交易經驗。
16年下半年，富善CTA策略進一步優化升級，投資策略更加全面，覆蓋的投資品種更加廣泛。私募排排網—組合大師數據顯示，在上半年急漲急跌但是結構性行情不斷的市場中收益穩健，除一月份外，每月都有2%左右的盈利，那一年累計漲幅超過10%。
業內首創Quantamental——基本面量化策略
富善在國內首創基本面量化策略，即把量化投資和基本面結合在一起，林成棟總結為純粹量化的產品，未來的α可能會越來越擁堵，可能要加入一些基本面的東西，這就需要前瞻性的布局，才能在機會來的時候抓住。
2016年以前，富善對外宣稱是百分之一百純量化的公司，2016年下半年林成棟總結了過去的實踐和一些經驗教訓，“我認為我們這樣一個100%量化公司，可能未來要增加一些主觀或者說主動基本面的一些因素。100%的量化變成80%的量化，然後加入20%基本面的東西。”究其原因，量化更多從統計規律角度去挖掘一些規律，然後去做投資，這些規律很多時候是市場情緒推動的過度買賣造成的，量化投資能把握這樣的趨勢，講究紀律性、科學性。但是像期貨，它的基本面投資更多是從基本面供需角度，從更長期的一個角度去做判斷，然後進行買賣，這兩者獲利來源其實是不一樣的，本身是可以互補的。如果對基本面有一些前瞻性的判斷的話，一方面可以躲掉一些坑，另一方面可以提高收益，其實海外已經把這個叫一個學科了，或者一個方向叫量化基本面或基本面量化，這個在股票裡面很典型的在運用了。
“當然我們前提還是以量化工具或者這個方法論作為我們公司整體投資的原則，這個是一個大前提，人員配置可以看出來，我們20多個投研裡面有基本面背景的只有3個。80%多的人是學工科的，具有計算機和量化背景。但我們慢慢滲透一些有基本面的投研，會互相的學習互補，從目前實踐來看效果很好。”林成棟表示。
富善量化CTA策略在2015年之前主要以日內趨勢策略為主，股指期貨為主要交易標的。2015年1月至2014年4月期間，權益市場牛市行情演繹，但是股指期貨日內波動率顯著降低，股指期貨日內策略出現連續回撤。
根據股指期貨出現的變化，富善量化CTA團隊迅速做出反應，研發了股指期貨隔夜趨勢策略，並根據4月份新上市的中證500股指期貨和上證50股指期貨，研發了多個股指對沖策略。組合第一次升級後，策略組合在5月份來臨的股指高波動中迅速獲利。
2016年雙11之後，商品期貨市場進入了長達半年多的寬幅震蕩期，傳統基於價量的趨勢追蹤策略均出現回撤，市場上量化CTA策略普遍出現回撤。
富善團隊在2016年底引入一名資深產業研究員，經過數據庫完善與不斷的策略研發，組合中加入了均值回復策略與基本面量化策略，這也是富善再一次在行業內率先提出新的策略類型。基本面量化類策略加入組合後，表現較好，策略組合市場適應能力和收益能力均獲得提升。
歷經5年淬鍊，富善CTA策略組合已成長為以趨勢策略、套利對沖策略、基本面量化策略三大策略為主的3.0版本，具有品種覆蓋廣、策略容量大、策略分散及相關性低等特點。數據方面，除傳統的量價數據外，公司自建了化工黑色的基本面數據庫，做到行業領先。而從國內私募發展歷史來看，公司是業內最早產品化、規模化的量化CTA團隊，CTA策略歷史最高管理規模超過45億元，公司整體歷史最高管理規模超過100億元；
走過量化策略“至暗時期” 迎接王者歸來
對於國內首批創辦量化對沖私募基金的業界“老資格”林成棟來說，17年的前8、9個月是他經歷過的整個量化投資行業最艱難的時期。
在去年底以來極端分化的“一九”行情中，依賴歷史統計的量化選股在前幾年採用的各類因子均出現階段性失效。加上期指受限後貼水負基差等原因，2017年上半年量化對沖基金平均收益為-3.19%，其中正收益佔比不足10%，阿爾法策略在私募基金各策略中排名墊底。
“股指期貨放鬆並沒有對市場流動性帶來多大的改善，此外罕見的‘一九’行情，都讓整個行業備受煎熬。”然而，作為富善投資的總經理，林成棟看到更多的是極端行情常態化以及行業洗牌之後的機會。
在極端行情下，富善投資的產品回撤也相對有限，在同類基金中表現穩健。林成棟認為，隨着市場“一九”行情逐步改觀，商品期貨波動率的增強，商品期貨品種的推陳出新，以及政策與市場的常態化，量化投資正逐漸走出“最黑暗的時期”。
而對於去年行情的反思，林成棟真切地表示：要敬畏市場。在其看來，做投資永遠要擁有一顆敬畏市場的心。在面對極端行情時市場上一些量化投資機構，或許為了獲取更高的收益，在模型選股風格與行業上可能有些過度偏離，而這種做法和量化對沖產品的低風險低回撤的初衷有些偏離。
而富善在策略組合選股時，即考慮規模中性、Beta中性、行業中性與風格因子中性。組合持有200-300隻股票，不在行業和大小盤等風格上做偏離，金融板塊在組合佔比上也採用了基本標配的做法，才能做到極端行情下真實回撤控制在2%-3%範圍內。
值得注意的是，富善自主開發的交易系統，也在極端情況下發揮了作用。林成棟介紹說，量化投資除了需要進行策略模型的研究，交易速度和執行效率同樣重要。任何時候都要提前做好應對極端情況的準備，在“黑天鵝”事件發生時，富善迅速轉換進行期現套利，產品凈值得以逐步回歸。
“對於市場來說，這也是一次大浪淘沙的過程。”林成棟認為，量化策略模型在研發時，極端情況就應首先被考慮在內，在某種程度上來說，極端黑天鵝事件也暴露出一些策略模型的缺陷，為投資者及大機構選擇股票統計套利對沖策略產品時提供了一些參考。
眾行者遠：分享中實現個人和公司的價值和成長
富善的團隊構成是“土洋結合”，更加偏重券商派。林成棟對於團隊的長期規劃是合伙人制，對於核心人員，達到兩年周期的考核標準就給股份，團隊的部分將來給到30%—40%，再留一塊引入戰略投資人。合伙人則根據點位浮動，能上能下，因為“做私募，尤其是大了以後，最大的考驗就是在這個領域，怎麼管人，怎樣的分配機制。”
談到富善的文化，林成棟表示就是分享的理念。在其看來，分享包括了很多層含義，一起創業的夥伴需要有股權的分享，投研團隊研發策略時需要思想的分享，80後的員工們更需要有生活樂趣的分享。
如今，富善的團隊已經擴充至40多名，這些人的專業背景涵蓋數學、物理、化學、統計、金融工程、計算機等，團隊成員均有數年國內外量化投資從業經驗。他希望，這些跟着他創業的人，能夠成為公司最終的合伙人。他很開心地告訴記者，富善投研團隊已經有6名投研成員成為公司合伙人，未來創業團隊中會有更多的員工成為合伙人。看得出，朱雀的合伙人文化在林成棟內心埋下深深的烙印並在富善付諸實施。
大多數的量化團隊，對於交易模型的核心，都是諱莫至深，頗具神秘感。不過，林成棟深刻地意識到，在量化投資中很重要的是單一策略容量有限，需要進行品類擴充、策略擴充，並加入更多有更好想法並願意分享的人。
林成棟深信，策略模型沒有什麼獨門秘笈，隨着市場的改變，總有老去的一天，不老的是與時俱進的鑽研精神。想要走得更遠，就需要吸引更好的，願意分享的基金經理和研究人員加入，在分享中實現個人和公司的價值和成長。“獨行者速、眾行者遠”，這句話林成棟時刻提起。
林成棟強調做資產管理，除了要專註，也需要遠見。事實上，富善的英文名為Foresee fund，也正是此意！他堅信，隨着國內金融衍生品工具的不斷完善，中國資本市場的金融產品將更加豐富，作為遠見者，需要在各方面進行提前布局來迎接量化對沖基金的歷史性機遇。他希望富善做一顆資產管理的“恆星”，在自身的努力與時代的推動下，走得更遠……
着眼當下，富善仍在不斷研發，努力完善策略種類，豐富因子類型，憑藉著透明、信任、激情、分享的核心理念，創造着屬於富善人自己的CTA新篇章。
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