莫尼塔(北京)–大宗商品專題:“藍天保衛戰-公轉鐵”會抬高大宗商品運價嗎【投資策略】_研報(yanbao)

【研究報告內容摘要】

關注未來三年的環保行動,核心是對照《打贏藍天保衛戰三年計劃》(國發〔2018〕22號)。這份文件作為中央層面污染防治工作的總綱領,其中有一章專門規划了優化調整貨物運輸結構。與這個總綱領配套,交通運輸部也出台了詳細路線規劃圖。

為什麼環保行動會如此關注大宗商品運輸?主要還是運輸方式在能耗和排污上差別很大——按單位貨物周轉量測算,鐵路的能耗是公路的15%、污染排放是公路的8%。一言以蔽之,就是要多走鐵路,特別是公路轉鐵路。

中國鐵路網建設成就舉世矚目,但與高鐵動車引領的客運市場相比,鐵路貨運市場相當黯淡。

追究原因,主要是體制的問題。鐵路總公司市場化改革有望為大宗商品鐵路運輸注入新的活力。

市場普遍關心是否有短期鐵路運力不足的問題。我們跟蹤近期重點港口的煤炭鐵路輸入量,對比庫存和港口運輸數據,目前數據還沒有明顯的運輸困難跡象。說明改革的節奏和配套服務尚可。

長期影響來看,“藍天保衛戰”旗下的“公轉鐵”,更像是一場更徹底的淘汰落後小產能的運動。

風險提示:2018年煤炭運輸改造過快,造成庫存波動較大、價格動蕩;2019-2020時間節點過長,金屬礦石運輸改造進度不及預期。