莫尼塔(北京)–大宗商品專題:“藍天保衛戰”對大宗商品產能制約的測算【投資策略】_研報(yanbao)

【研究報告內容摘要】

2018年7月,國務院正式印發了《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》(以下簡稱《三年行動計劃》),在此前後生態環境部通過政策吹風會、專家解讀會等一系列工作,展現了貫徹落實這一政策的決心。

此次2018-2020年的藍天保衛戰可以算是二期作戰,一期作戰是2013-2017年的《大氣污染防治行動計劃》(大氣十條)。從“大氣十條”的完成情況來看,有兩個明顯特徵:(1)凡是條例明確、定量規定的任務,都不折不扣完成到位了;(2)若是條例表述模糊、內涵不清、指標不定量或沒涉及到的污染點,往往會被敷衍或是繞開。前者反應了我國政策執行體系的工作力度,後者則說明“上有政策、下有對策”的一貫特點依然存在。

對於2018-2020年藍天保衛戰二期作戰來說,提升政策指向精準度、避免擦邊球,減少地方政府、相關行業企業的靈活操作空間,是政策制定者關注的核心問題。至於落實情況,從歷史經驗來看,只要是規定清楚的內容,不能按時完成的可能性很小。

我們將藍天保衛戰的重點指標進行拆分,類別過去五年大氣十條對行業產能產量、利潤水平的影響,發掘未來三年的行業變化:

煤的產量每年有0.56億噸增長空間,但增量都體現在動力煤,因此焦煤-焦炭供給偏緊;

煉焦煤的消費量保持穩定,鋼產量基本穩定,鋼鐵行業排污水準繼續增加,排污強度降幅稍低於上個五年周期;

天然氣消費量增速將加倍,天然氣進口量可能大幅增加,也有可能在頁岩氣領域有所突破,管道建設需求量大;

大宗商品運輸貿易格局突變,“公轉鐵”要求鐵路運輸逆勢回升,但難度很大;配套鐵路運行需要的港口改造、線路改造需求量大。