莫尼塔(北京)–大宗商品专题:“蓝天保卫战”对大宗商品产能制约的测算【投资策略】_研报(yanbao)

【研究报告内容摘要】

2018年7月,国务院正式印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》(以下简称《三年行动计划》),在此前后生态环境部通过政策吹风会、专家解读会等一系列工作,展现了贯彻落实这一政策的决心。

此次2018-2020年的蓝天保卫战可以算是二期作战,一期作战是2013-2017年的《大气污染防治行动计划》(大气十条)。从“大气十条”的完成情况来看,有两个明显特征:(1)凡是条例明确、定量规定的任务,都不折不扣完成到位了;(2)若是条例表述模糊、内涵不清、指标不定量或没涉及到的污染点,往往会被敷衍或是绕开。前者反应了我国政策执行体系的工作力度,后者则说明“上有政策、下有对策”的一贯特点依然存在。

对于2018-2020年蓝天保卫战二期作战来说,提升政策指向精准度、避免擦边球,减少地方政府、相关行业企业的灵活操作空间,是政策制定者关注的核心问题。至于落实情况,从历史经验来看,只要是规定清楚的内容,不能按时完成的可能性很小。

我们将蓝天保卫战的重点指标进行拆分,类别过去五年大气十条对行业产能产量、利润水平的影响,发掘未来三年的行业变化:

煤的产量每年有0.56亿吨增长空间,但增量都体现在动力煤,因此焦煤-焦炭供给偏紧;

炼焦煤的消费量保持稳定,钢产量基本稳定,钢铁行业排污水准继续增加,排污强度降幅稍低于上个五年周期;

天然气消费量增速将加倍,天然气进口量可能大幅增加,也有可能在页岩气领域有所突破,管道建设需求量大;

大宗商品运输贸易格局突变,“公转铁”要求铁路运输逆势回升,但难度很大;配套铁路运行需要的港口改造、线路改造需求量大。