【研究報告內容摘要】
一、政策聚焦“寬信用”。周二,中央政治局會議召開,確認了宏觀政策的邊際調整,但整體政策轉向力度低於預期。關於深入推進供給側結構性改革,打好“三大攻堅戰”、堅定做好去槓桿工作、把握好貨幣供給總閘門、堅決遏制房價上漲等提法,都基本延續了十九大以來的政策基調,走老路和大水漫灌的可能性大大降低。周五,國務院金融穩定發展委員會發布第二次會議公告,繼續落實“寬信用”的政策工具。“在信貸考核和內部激勵上下更大功夫”、“知錯就改的要鼓勵”等說法引人關注。周三,21世紀經濟報道獲悉,監管近日窗口指導部分信託公司等金融機構,在符合資管新規和執行細則的條件下,加快項目投放。政策敦促下,上半年表外融資猛烈收縮的情況也有望獲得一定修復。
二、特朗普在中美貿易問題上步步緊逼,中國出手反制,周五晚間事態似有轉機。本周美國商務部宣布將44家中國企業列入出口管制清單,對中國高科技企業加大封鎖力度。隨後,特朗普又宣稱將對2000億美元中國商品加征的關稅稅率由10%提高到25%。我們估算,在1.4的進口價格彈性假設下,這將減少中國出口700億美元,而此前對500億美元的徵稅將減少中國175億美元出口,二者合計將令中國出口減少3.9%。8月3日下午,國務委員兼外交部長王毅在新加坡會見美國國務卿蓬佩奧之後表示,中美在大方向上達成一致,通過談判解決問題。這令中美兩國回到談判桌上的希望復出,但對於中美貿易戰的長期性市場仍保持警醒。周五晚間國務院發布公告稱,將依法對自美進口的約600億美元產品按照25%、20%、10%和5%四檔稅率加征關稅,具體實施日期視美方行動而動。
三、工業品價格狂歡延續,食品價格弱於季節性。本周南華工業品指數繼續顯著上揚,創去年4季度以來新高;螺紋鋼期貨結算價進一步拉升2.5%,創逾5年新高。農產品批發價格指數與上周基本持平,漲勢仍弱於去年同期,引人關注的是,7月以來豬肉和雞蛋價格上漲較快,均升至5個月左右新高。LME銅鋁價格繼續下挫,市場仍謹慎看待全球需求。
四、寬貨幣進一步彰顯。上周5000億MLF投放後,流動性處於極度寬鬆狀態:本周R007和DR007利率已下行突破7天逆回購利率,同業存單發行利率也大幅下行創2017年以來新低,國債收益率曲線陡峭化下行。央行以寬貨幣促進寬信用的用意較為明確,當前的流動性環境已回到2016年10月央行收緊流動性以遏制金融套利之前的狀態。但寬貨幣向寬信用的傳導尚未暢通。
本周票據利率繼續快速下行,影射銀行信貸投放意願仍較為疲弱。這一點在城投債方面也有體現:7月以來中低等級(AA級)城投債收益率快速下行,但中低等級城投債凈融資額仍在持續收縮。也就是說,城投債收益率下行更多受到資金面和政策預期驅動,而城投平台的整體融資狀況可能尚未明顯改善。
五、人民幣匯率一度貶值突破6.9的心理關口,周末央行出手維穩,人民幣料將顯著升值,後跟隨美元波動。周五晚間,央行宣布自下周一(6日)起將遠期售匯外匯風險準備金率從零上調至20%,並將根據形勢發展需要採取有效措施進行逆周期調節。消息發布後,離岸人民幣短線暴漲500多點。除了提高做空人民幣匯率的成本之外,這一手段具有很強的信號意義,表露了央行維穩人民幣匯率的態度。尤其是這一輪人民幣快速貶值,本就有政策上有意為之的原因,一旦政策態度發生轉變,人民幣貶值的勢頭也將能夠得到有效控制。長期來看,人民幣匯率的“超調”得到糾正後,將回歸到跟隨美元的波動之中。
————————————————
關於牛牛網：
牛牛網是一個港股分享平台，由會員（專業港股投資者、草根資深港股投資者、香港投行專業人士、香港證券界投資大咖、香港財經公關高手和香港財經媒體資深專家）本着分享共贏的理念，將每日港股中最有價值的資訊、研報、研討會和調研資料、上市公司PPT、香港報刊股評等信息在牛牛網港股平台進行分享。我們希望彙集眾多專業人士的力量，本着“人人為我，我為人人”的精神，讓涓涓細水匯聚成河，通過會員們的努力打造一個港股專業資訊眾包平台，打造最專業和最齊全的港股投資資訊分享平台。我們倡導：發現港股投資價值。
特別聲明：
本網站所發內容不保證內容的準確性與完整性，也不作為推薦任何股票的依據。任何人據此做出投資決策，風險自擔。
您有任何問題和建議，請聯繫我們：jkq123268@163.com
如果您需要投稿，請將稿件電郵：jkq123268@163.com
愛中概港股精華 – 微信公眾號：ichinastocks-hk
牛牛網 – 微信公眾號：niuniuwang_cn
或者掃描下面的二維碼即可加入我們的公眾號
