【研究報告內容摘要】
1H18公司營收及凈利潤均增長2成,但扣非後凈利潤增長66%,顯示光學領域需求旺盛,同時預計3Q18凈利潤增長46%-96%,幷且增速不斷加快,公司業績確定性高。展望未來,雙攝、3D感測、OLED外掛TP等應用的滲透率均將快速提升,另外索尼華南全面幷表以及該公司整合效率提升將推動公司業績較大幅增長,我們預計2018-2019年可實現凈利潤20.2億元和27.6億元,YOY增長158%和30%;EPS為0.78和1.02元;目前股價對應18及19年PE分別為20和15倍;公司股價前期調整較大,目前估值偏低,維持“買入”的投資建議。
光學業務表現靚麗,雙攝滲透顯著提升:得益於光學行業需求旺盛,1H18公司實現營業收入183億元,YOY增20.8%;實現凈利潤7.4億元,YOY增長19.9%;扣除非經常性損益的凈利潤為6.9億元,YOY增長66.1%,EPS0.29元。其中,第2季度單季公司實現營收107億元,YOY增長19.8%,實現凈利潤4.5億元,YOY增長4.4%,扣非後凈利潤3.9億元,YOY增長46.1%。公司業績符合預期.分業務來看,1H18公司光學產品出貨量2.45億顆,YOY增23%,帶動光學產品業務收入增長YOY增加54.3%至102億元,是公司業績成長的最主要動力。其中雙攝產品收入42億元,佔光學業務的4成份額,較2017年底18%的比例明顯提升;觸控顯示業務收入57億元,YOY增長7%;智能汽車業務收入2.07億元,YOY增長61.55%。從毛利率來看,1H18公司綜合毛利率15.3%,較上年同期提高3.2個百分點,主要系光學產品業務毛利率較上年同期提升了4.4%個百分點。從費用端來看1H18受利息費用及匯率波動影響,財務費用較上年同期增加343%至5.4億元,帶動期間費用率上升了2.4個百分點,對於利潤形成一定的影響。
2Q業績低點確立,3Q18增速顯著加快:公司預計1-3Q18公司實現凈利潤13.3億元-15.3億元,YOY增長30%-50%,相應的3Q18凈利潤為5.8億元-7.9億元YOY增長46%-96%,考慮到2H17公司計提較大資產建築損失,同時智能終端旺季來臨,因此預計未來增速將持續加快。
盈利預測:展望未來,雙攝、3D感測、OLED外掛TP等應用的滲透率均將快速提升,另外索尼華南全面幷表以及該公司整合效率提升將推動公司業績較大幅增長,我們判斷公司業績成長確定性較高。預計2018-2019年可實現凈利潤20.2億元和27.6億元,YOY增長158%和30%;EPS為0.78和1.02元;目前股價對應18及19年PE分別為20和15倍;公司股價前期調整較大,目前估值偏低,維持“買入”的投資建議。
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