【研究报告内容摘要】
内地汽车&航空
于本月本人发布了四篇上市公司报告,分别是汇川技术(300124.CH),国泰航空(293.HK),均胜电子(600699.CH)和华众车载(6830.HK)。于其中,我们更倾向推荐国泰航空。2018年前五个月国泰航空的营运资料显示,中国内地和北美航线的客座率出现上升,分别改善2.2和2.5个百分点,澳洲/欧洲/南亚航线的客座率则下滑2.5-3.4个百分点,除了中国内地外,其他航线与运力投放分布基本符合。货运业务方面,载运率走高2个百分点至67.8%,需求增速继续强于运力投放。我们预计整体需求将温和复苏,燃油对冲对盈利的打压将大大减轻,而成本裁减效应继续显现,不过攀升的财务支出也将侵蚀一部分节流效果。综合考量,根据最新的盈利预测,给予公司12个月目标价14.3港元,对应2018/2019年预期预期市净率0.9/0.85倍,上调至"增持"评级。
医疗与消费
本月我发布了四篇研究报告,分别是云南白药(000538SZ),石药集团(1093HK),安踏体育(2020HK)和济川药业(600566SH)。石药集团一季度销售收入同比增长55%(5387百万港币),经营溢利同比增长41%,主要是由于销售人员扩充以及研发投入增加,经营溢利率有所下降(下降2个百分点)。净利润同比增长42%,预计整个上半年业绩增长势头强劲。济川药业方面,公司产品蛋白琥珀酸铁口服溶液、川芎清脑颗粒、黄龙咳喘胶囊进入湖南省药品整合目录。近日,湖南省人力资源和社会保障厅下发通知,明确了164个药品作为整合城乡居民医保制度过渡期的药品,相关药品按照《湖南省基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2018年版)》乙类药品管理和“凡例”规定执行,适用于基本医疗保险、工伤保险和生育保险。济川药业的蛋白琥珀酸铁口服溶液、川芎清脑颗粒及黄龙咳喘胶囊被新增纳入城乡居民医保制度过渡期的药品整合目录,可以按照湖南省2018年版医保目录规定报销使用。预计这将有利于产品的销售。
科技与教育
本月我发布了两篇研究报告,分别是枫叶教育(1317.HK)及睿见教育(6068.HK)。其中我们重点推荐睿见教育。睿见主要在华南地区经营高端民办教育,分别在东莞、惠州、盘锦、潍坊及揭阳经营七所学校,提供小学、初中、高中及国际课程。集团未来将会重点在广东省发展,所以定能受惠于粤港澳大湾区概念。另外,中国的中产阶级的崛起相信会带动民办高端教育的需求。睿见现时仍然有大量土地可以进行扩建,相信有足够容量应付未来新增学生。此外,睿见在今年六月从中国平安得到一笔五亿人民币的融资,便集团在未来有足够的资金进行收购。
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