【研究報告內容摘要】
下半年博彩業收入有望提速,帶動股價進一步走高日本賭場解禁,香港博彩板塊上揚日本國會通過綜合度假村法,容許全國興建三個包含賭場的綜合度假村。港股中只有銀河娛樂和澳博可能爭奪日本賭牌,在過去一星期(7月23-27日),銀河娛樂 27.HK上升3.5%,澳博 880.HK上升5.4%,比恒生指數的2.1%升幅高。受消息刺激,日式彈珠機遊戲館集團Dynam 6889.HK和Niraku 1245.HK的股價分別上升3.1%和10.1%。
有良好聲譽的賭場營運商在競逐牌照上有優勢日本政府對賭場的監管將會參考新加坡模式,預計主要的目標客群將會是日本人民。我們估計日本政府會傾向向結合了良好聲譽的國外賭場營運商跟國內頂尖大企業的聯營公司發牌。我們認為拉斯韋加斯金沙集團和雲頂集團有較多優勢,但銀河娛樂、和新濠和其他4間賭場營運商也有實力去奪得總共3張日本賭牌。
市場可能錯判日本賭場合法化對日式彈珠機行業的影響投資者憧憬日本發展賭場的龐大潛力,推升Dynam和Niraku的股價。我們認為部分投資者可能對這兩間公司的業務有誤解,錯押在沒有真正賭場營運經驗的公司。另一方面,賭場可能會跟日式老虎機娛樂場直接爭奪國內的客源,而日本政府亦可能收緊博彩業的總政策方針,防止人民染上賭癮。
2018年全年收入增長有機會達到20%幾項對澳門博彩業重要的數據都顯示市場增長動力依然強勁。在2018年上半年,到訪澳門的中國旅客人次在2018年上半年同比增長達13.3%,中國GDP穩定增長,訪澳門旅客人均賭廳消費同比上升10.0%,平均每月達8千9百澳門元。
雖然對比2014年的高峰依然低29%,但已經恢復到2011年同期的水平。
推薦 銀河娛樂(27.HK)我們預期在收入加速增長帶動下,整個博彩板塊的估值會在下半年被調高。建議買入股價表現相對落後的銀河娛樂和美高梅中國。
市場預期銀河娛樂能有效控制成本,將EBITDA利潤率從2017年的21%提升至2018年的23%,預期2018-20年EBITDA增長29%,10%和16%。根據市場對2018年的預估,銀河娛樂的企業價值倍數(EV/EBITDA)為15.8倍,而澳門博彩板塊的市值加權平均值為14.1倍。我們留意到銀河娛樂的估值在過去三年大部分時期都存在溢價,反映投資者對銀河娛樂在管理水平和風險控制能力的信心。
風險提示:1)政策波動風險,2)宏觀經濟波動風險,3)經營風險,4)流動性風險,5)法律風險,6)會計風險。
————————————————
關於牛牛網：
牛牛網是一個港股分享平台，由會員（專業港股投資者、草根資深港股投資者、香港投行專業人士、香港證券界投資大咖、香港財經公關高手和香港財經媒體資深專家）本着分享共贏的理念，將每日港股中最有價值的資訊、研報、研討會和調研資料、上市公司PPT、香港報刊股評等信息在牛牛網港股平台進行分享。我們希望彙集眾多專業人士的力量，本着“人人為我，我為人人”的精神，讓涓涓細水匯聚成河，通過會員們的努力打造一個港股專業資訊眾包平台，打造最專業和最齊全的港股投資資訊分享平台。我們倡導：發現港股投資價值。
特別聲明：
本網站所發內容不保證內容的準確性與完整性，也不作為推薦任何股票的依據。任何人據此做出投資決策，風險自擔。
您有任何問題和建議，請聯繫我們：jkq123268@163.com
如果您需要投稿，請將稿件電郵：jkq123268@163.com
愛中概港股精華 – 微信公眾號：ichinastocks-hk
牛牛網 – 微信公眾號：niuniuwang_cn
或者掃描下面的二維碼即可加入我們的公眾號
