國泰君安(香港)–國泰君安(香港)2018年港股中期展望摘要(英文翻譯)【投資策略】_研報(yanbao)

【研究報告內容摘要】

上半年國內統計數字參差,但總體平穩。勞動力市場供不應求持續。下半年固定資產投資增速應較上半年加快;

中美貿易戰令出口波動加劇;消費已是經濟增長的中堅力量,消費分層、主流消費群體的轉變、新零售、以及老齡化等令消費結構產生變化。貿易戰雖對經濟有負面影響,但不是本質性的,只是在經濟轉型、減槓桿和防範金融風險的過程中,造成的負面效果大一些。房地產政策雖然越來越緊,但調控是以穩定為主。國家繼續出台減稅降費政策,改善企業經營環境,以應對經濟轉型壓力和外部不確定性環境。預料全年經濟增長略為放緩,但總體穩定。

為了取得防範金融風險與穩定經濟增長的平衡,國內貨幣政策維持中性的可能性最大。通脹預計緩慢上行,加上高房價的背景下,貨幣政策的空間有所收窄。國內流動性預測為中性。美國經濟狀況依然良好,美股在盈利增長下有支持,加息步伐應持續。港元流出壓力仍在,拆息會跟隨上行,但會慢於美元的步伐。人民幣國際化進程中,開始進入雙向波動的健康態勢。環球貨幣政策正常化跟隨美國;歐元區量寬規模第三季度開始下降,年末才結束;

日本已開始減少國債購買規模;可見總體仍緩慢。互聯互通資金占港股市場成交仍在提升,但凈流入顯著減少。

如上市節奏把握良好,新經濟股的高估值上市或不會引起市場的波動。

2018下半年全球貨幣正常化緩慢地推進中,盈利增長雖沒有2017年高,但仍處於較高水平。大市未見顯著的上行或下行力量,但事件性引起的顯著下跌則可形成階段性的投資機會。以市值加權平均計,我們覆蓋的公司2018–2020年盈利增長分別為19.8%、17.3%和16.0%;若剔除在美上市的企業,則分別為16.7%、11.4%和9.1%。我們看好互聯網、基建、消費(服裝)、石化、水泥建材行業,而新能源(天然氣,風電)、博彩、保險則有階段性交易的機會。