【研究报告内容摘要】
结论与建议:
公司今日发布2018年上半年发电情况,2018年H1完成发电量2081.67亿千瓦时,同比增长11.51%;完成售电量1963.87亿千瓦时,同比增长11.51%;上半年各电厂平均上网结算电价418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%。2018年第二季度实现发电量1038.56亿千瓦时,同比增长14.52%;完成售电量980.75亿千瓦时,同比增长14.54%。
预计公司18/19年分别实现净利润39.85亿元(YOY+122%)、54.35亿元(YOY+36%),EPS0.262、0.358元,当前A股对应18、19年动态PE 27.6X、20X,H股18X、14X,给予A股和H股“买入”建议。
发电量持续增长,火电行业走出底部:2018年1-6月全国发电量同比增长8.3%,同比增速2pct,发电增速持续高增,加之今年水电大概率偏枯,发电量趋缓,火电承担更多发电量,18年1-6月全国火电发电量79987亿千瓦时,同比增长7.7%。
公司在全国火电装机占比9%,发电量高增弹性大:公司是火电行业的绝对龙头,全国火电装机容量第一,火电装机占全国火电总装机容量的9%。今年上半年实现发电量同比增长11.51%,完成售电量同比增长11.51%;同时,受2017年7月全国上调标杆煤价和煤电市场交易价差收窄,上半年结算电价418.57元/兆瓦时,同比增长2.72%,业绩弹性高,增长显著。
政策力度大,煤价企稳有望向下修复:目前正临动力煤需求旺季,煤价反而有所降温,6月以来煤价小幅回落,秦皇岛港价格由705元/吨降至680元/吨左右,目前煤炭环保检查已经结束主产区有望逐渐复产,煤价有望向下修复;同时,政策调控力度强,发改委发声力争将Q5500北方港平仓价降至570元/吨,重点煤企下调长协价格,改善电厂经营环境。高煤价态势不可持续,未来煤价有望持续下降。
盈利预测:预计公司18/19年分别实现净利润39.85亿元(YOY+122%)、54.35亿元(YOY+36%),EPS0.262、0.358元,当前A股对应18、19年动态PE 27.6X、20X,H股18X、14X,给予A股和H股“买入”建议。
————————————————
关于牛牛网：
牛牛网是一个港股分享平台，由会员（专业港股投资者、草根资深港股投资者、香港投行专业人士、香港证券界投资大咖、香港财经公关高手和香港财经媒体资深专家）本着分享共赢的理念，将每日港股中最有价值的资讯、研报、研讨会和调研资料、上市公司PPT、香港报刊股评等信息在牛牛网港股平台进行分享。我们希望汇集众多专业人士的力量，本着“人人为我，我为人人”的精神，让涓涓细水汇聚成河，通过会员们的努力打造一个港股专业资讯众包平台，打造最专业和最齐全的港股投资资讯分享平台。我们倡导：发现港股投资价值。
特别声明：
本网站所发内容不保证内容的准确性与完整性，也不作为推荐任何股票的依据。任何人据此做出投资决策，风险自担。
您有任何问题和建议，请联系我们：jkq123268@163.com
如果您需要投稿，请将稿件电邮：jkq123268@163.com
爱中概港股精华 – 微信公众号：ichinastocks-hk
牛牛网 – 微信公众号：niuniuwang_cn
或者扫描下面的二维码即可加入我们的公众号
转载请注明：牛牛网 » 群益证券(香港)–华能国际:火电走出底部,发电量持续增长弹性大【公司研究】_研报(yanbao)