【研究報告內容摘要】
功率半導體國產替代領頭羊,穩健成長業績可期
半導體產業是高度技術密集與資本密集的產業,呈現出向具有成本優勢、市場優勢的發展中國家產業鏈轉移的趨勢。而功率半導體作為半導體產業的一個重要分支,將受到國家的大力支持。
揚傑科技自成立以來一直深耕功率半導體領域,專註主業穩步發展,成長為國內IDM龍頭。2018年上半年其營收依然保持25%-35%的高增長,仍處於成長擴張期。
全球晶圓代工供需緊張,IDM模式競爭優勢凸顯
一方面,在物聯網(IoT)與汽車電子的帶動下,全球對8寸晶圓代工的市場需求大幅拉升。另一方面,8寸產線的二手設備稀缺,而新建產線投入資金巨大,短期內各大廠商難以大幅度擴增產能,8寸晶圓代工供不應求。
公司通過外延內生,打造全產業鏈“硅片+設計+製造+封測+銷售”的IDM模式,精細化管理嚴格控制成本,擺脫了自身對晶圓代工的依賴,競爭優勢凸顯。
晶圓代工漲價蔓延至功率半導體行業
晶圓代工供需緊張現已引發廠商上調價格,如聯電、茂矽、華虹等已開始調漲價格。而上游產業調漲勢必推高下游企業的成本,目前以MOSFET為代表的功率半導體產品紛紛延長交期,封測巨頭長電科技也已數次發出漲價通知。預計此輪漲價潮將蔓延至整個功率半導體行業。
戰略清晰,優質管理層帶領公司揚帆前行
公司堅定不移在功率半導體領域,步步為營有序推進,沿着硅基4寸線、6寸線、8寸線晶圓廠和對應的中高端二極體、MOSFET、IGBT封裝廠路徑,並行碳化硅晶圓和封裝產線建設。
目前公司4寸線、6寸線擴產項目如期進行,產能穩步提升;同時積極規劃8寸線建設,儲備8寸線晶圓、IGBT技術人才。穩紮穩打,在其銳意進取、充滿活力的管理層帶領下,為提升國內功率半導體在全球的行業地位貢獻力量。
風險提示:晶圓代工供需矛盾緩解、供給過剩價格下跌。
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