【研究報告內容摘要】
1.6月份出口同比增速從5月份的12.3%小幅降至11.3%,略高於市場預期。進口同比增速從5月份的26%降至14.1%,遠低於市場預期,可能與7月份生效的汽車和部分消費品進口關稅下調部分相關。單月環比來看,出口季調後環比未折年增幅為0.4%,與5月份持平,而進口季調後環比未折年增幅從4月份的2.8%降至-3.2%。6月份貿易順差從5月份的242億美元擴大至416億美元。7月份美國和中國關稅的調整可能對6月份貿易數據產生了干擾。
2.從主要出口目的地來看,對日本的出口增速放緩,而對其他主要貿易夥伴的出口增速溫和上升。從主要發達市場來看,中國對美國和歐盟的出口同比增速分別從5月份的11.6%和8.5%小幅升至12.6%和10.4%,但對日本的出口同比增速從5月份的10.2%放緩至6.9%。從主要新興市場來看,中國對東盟的出口同比增速從5月份的17.6%升至19.3%。
3.大宗商品的進口量明顯下降,鐵礦石進口同比增幅從5月份的2.9%降至-12.1%;原油進口同比增幅從5月份的5.0%降至-4.9%;鋼材進口同比增速從5月份的1.8%降至-8.0%。從進口額來看,鐵礦石進口繼續同比下降,降幅從5月份的6.8%緩解至5.1%;原油進口同比增幅從5月份的41.3%升至42.2%;鋼材進口同比增幅從5月份的17.4%降至2.1%。
4.從3個月環比來看,最近數月出口勢頭明顯放緩,其大背景是年初以來全球經濟增長的放緩,而高盛當前活動領先指標表明短期內這一趨勢將繼續。過去幾個月(4月之前)人民幣的升值也給出口帶來了壓力。
與此同時,本周初美國政府發布了價值2000億美元的將加征10%關稅的中國對美出口商品清單。儘管我們的美國經濟研究團隊表示,這一措施最早要到9月份才生效,但這標誌着貿易衝突的進一步升級。作為回應,中國商務部昨晚公布了一份詳實的申明,逐條駁斥了美國對中國貿易做法和產業政策的指控。然而,與此前24小時發布的官方聲明基調有所不同,昨晚的聲明並未提到對2000億美元關稅計劃的反擊措施。截至目前,中國是否以及將如何反擊美方舉措並不明確,這與中國政府針對美國4月初提議、6月中宣布的首輪關稅計劃(對500億美元中國出口商品額外加征25%的關稅)時果斷的“以牙還牙”的反擊形成對比。昨天的聲明還重申了中國推行自由貿易和改革開放、保護產權和知識產權的決心。
鑒於外需支持可能減弱,並受貿易衝突影響,且持續的金融監管將繼續對信貸供給產生影響,我們預計政府將採取放鬆政策以避免經濟增長大幅放緩,具體措施包括我們所預測的進一步降准和銀行間市場利率下降,還包括通過政策性銀行提供更直接支持等措施。
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