【研究報告內容摘要】
寧波銀行發布業績預告,預計2018年上年實現營收135億元,YOY分別增9.79%,實現凈利57億,YOY增長19.64%,與公司一季報中披露的業績預告一致,符合預期。2018年上半年年化ROE達到21.13%,高於絕大部分上市銀行。
資產質量方面,環比繼續改善,幷進一步反哺利潤。在資產質量持續向好的背景下,撥備已提升至近500%,錄得非常充裕的水平。展望未來,公司精耕中小企業及消費貸有望持續帶來高ROE,公司成長性強,我們維持買入的投資建議。
上半年凈利同比增19.64%,年化ROE高達21.13%:寧波銀行發布業績預告,預計2018年上年實現營收135億元,YOY分別增9.79%,實現凈利57億,YOY增長19.64%,與公司一季報中披露的業績預告一致,符合預期。2018年上半年年化ROE達到21.13%,同比提升0.83個百分點,股東回報率進一步提升,且遠高於大部分同業。
資產狀況優良,撥備非常充足:資產品質方面,公司呈持續向好態勢。
公司1H2018不良率均為0.80%,同比下降0.11pct,環比下降0.01pct,繼續體現不斷改善態勢,消除了前期由於金融去槓桿因素引起各類信用債違約背景下市場的部分悲觀預期。從資產質量審核的標準來看,逾期90天以上貸款佔比0.58%,且小於不良率,體現不良認定嚴格。在優秀的資產質量背景下,1H2018撥備覆蓋已達到499%,YOY提升100pct,且較1Q繼續提升,撥備水平十分充裕,抗風險能力強。
存貸款增長強勁:從貸款方面來看,1H2018貸款總額3791億,YOY增16.40%。存款方面,1H2018公司存款總額6379億,YOY增14.92%。不管是貸款亦或是存款,均高於行業平均水平(從央行公司的金融機構存貸款餘額來看,1H2018貸款和存款分別增12.70%和8.40%)。受益於貸款規模的較快增長及低成本存款的進一步提升,預計息差方面將表現平穩,利息收入方面將穩健增長。非息收入方面,預計在銀行卡、結算等手續費及交易性金融資產投資收益等推動下非息收入較快增長。利息收入穩健,非息收入較快增長體現在營收方面:1H營收增速邊際提升,較1Q增速提升7.5pct。
盈利預測:整體而言,公司資產品質優秀,不良率仍處於較低水準,業績表現好於同業。預計公司2018、2019年盈利增速約為20.18%、21.53%,分別為為112、136億元,目前股價對應2018、2019年的動態PE為7.81X、6.43X,PB為1.45X、1.25X,看好公司作為城商行相對較好的成長性,維持買入。
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