莫尼塔(北京)–利亞德調研紀要:財務狀況持續改善,vr助力科技文化融合【公司研究】_研報(yanbao)

【研究報告內容摘要】

四大板塊協同共進,打造“科技文化融合”平台。

公司目前業務分為智能顯示、夜遊經濟、文旅新業態和VR體驗四大板塊,分別佔比60%、27%、9%和4%,未來公司將以智能顯示為根基,持續提升夜遊比例至30%,向“文化科技融合”平台不斷發展。智能顯示方面,公司LED顯示市佔率14%位居全球第一,小間距顯示技術全球領先且增速快(2017年營收增長57%)。夜遊經濟行業向好,為公司新的增長點,2017年增速高達172%,毛利為40%。文旅是公司以聲光電技術打造的新業態,VR方面擁有全球領先的光學動作捕捉技術,毛利高達80%,2017年貢獻近1個億利潤。

現金流進入良性運轉,財務狀況持續改善。

利亞德去年在現金流改善方面做了諸多努力,主要包括:(1)提升顯示業務板塊的渠道銷售佔比,渠道銷售採用全款提貨模式,佔比提升後可直接改善改善現金流;(2)給各個成員公司增設現金流考核指標作為業績衡量。目前改善措施成效顯著,自2017Q2起,公司經營性現金流量凈額開始轉正,2017年全年較去年同期增長了約56倍。且改善效果具有可持續性,2018Q1公司經營性現金流凈額同比增長了165%。與此同時,公司1年內應收款佔比較高,呆賬壞賬較少。

員工持股深度綁定,全員共推企業發展。

近年來,公司股權激勵陸續啟動,深度綁定員工的利益,集結力量共推公司持續發展。2012年上市之前,公司曾激勵過50名核心員工,此後2014-2017年間共實施過四次員工持股計劃,累計激勵員工約1890名,覆蓋員工數量多激勵效果好。2015年持股計劃已於2017年兌現收益,且為員工獲取了較大收益。公司在進行股權激勵計劃時會同銀行合作,給予相應員工配一定槓桿購買股票,並有高管保底,保證員工會獲得出資額的利息。