最新消息:

群益证券(香港)–水井坊:行业景气延续,1H净利润同比增134%【公司研究】_研报(yanbao)

公司研报 admin 0评论

gangguyanbao.png

【研究报告内容摘要】

公司2018年上半年实现营收13.4亿,同比增59%,实现归属上市公司股东的净利润2.7亿,同比增133.6%,EPS为0.55元,毛利率为81.14%,同比提升3.12pct。二季度实现营收5.9亿,同比增33%,实现净利润1.1亿,同比增404%,除量价齐升外,可比基数较低也是二季度同比大增的原因(2017Q2受计提存货跌价损失9000多万影响,净利润仅为2235万),单季度毛利率为81.6%,同比提升3pct。

根据经营资料,上半年,高端酒实现营收12.8亿,同比增60%,占营收比重95.6%;以销量看,酒类总销量达564.57万千升,同比增132%,主要应为高端产品销量增长,是营收增长的强劲驱动力;以管道看,各区域增长迅速,省内省外均实现60%以上增速。单季度来看,2Q营收同比增33%,其中,高端白酒营收5.7亿,同比增37%,作为白酒销售淡季,公司控货以消耗社会库存,营收增速环比放缓属正常情况,销量方面,整体白酒销量达157万千升,同比增27.5%,推算整体吨价提升4%-5%。此外,当前公司存货较期初增33.5%,主要增量集中在半成品,帐面价值较期初增43.6%,预计主要目的是为了三季度销售旺季做准备。

费用端,由于公司加大品牌行销,报告期销售费用大幅增长,同比增102.6%,同时为支持业务增长以及人才储备,职工薪酬增加导致管理费用同比增30.75%,受两项费用高增长影响,公司费用率达40.5%,同比上升4.8pct,二季度费用率为42.15%,同比上升6.71pct。

以行业看,中高端白酒景气度延续,区域名酒管道扩张加码,业绩高速增长,在这一背景下,公司实际控制人帝亚吉欧溢价要约增持(要约价为62元/股,当前溢价14%,要约期到8月11日为止,交易完成后将实现绝对控制)也彰显了外资股东对中国白酒行业及公司的信心。

产能方面,公司此前与卭崃市政府签订投资协议,计画在邛崃建设酿造基地、包装中心、仓储物流等一些产业链设施,预计将建成20000kL/a原酒生产能力及40000kL储存能力,产能扩建叠加需求端保持旺盛,公司未来利润规模有望不断扩大。

盈利预测:综上,考虑到短期公司品牌推广将导致费用率保持高位,调整2018-2019盈利预测,预计2018-2019年分别实现净利润5.8亿和8.12亿,同比增73%、40%,EPS分别为1.19元和1.66元,当前股价对应PE分别为46倍和33倍,由于当前股价距离要约价仍有一定空间,维持买入投资建议。

风险提示:行业景气下行,行业竞争加剧公司产品动销不及预期,食品安全问题

阅读附件全文请下载:群益证券(香港)–水井坊:行业景气延续,1H净利润同比增134%

————————————————

关于牛牛网:

牛牛网是一个港股分享平台,由会员(专业港股投资者、草根资深港股投资者、香港投行专业人士、香港证券界投资大咖、香港财经公关高手和香港财经媒体资深专家)本着分享共赢的理念,将每日港股中最有价值的资讯、研报、研讨会和调研资料、上市公司PPT、香港报刊股评等信息在牛牛网港股平台进行分享。我们希望汇集众多专业人士的力量,本着“人人为我,我为人人”的精神,让涓涓细水汇聚成河,通过会员们的努力打造一个港股专业资讯众包平台,打造最专业和最齐全的港股投资资讯分享平台。我们倡导:发现港股投资价值。

特别声明:

本网站所发内容不保证内容的准确性与完整性,也不作为推荐任何股票的依据。任何人据此做出投资决策,风险自担。

您有任何问题和建议,请联系我们:jkq123268@163.com

如果您需要投稿,请将稿件电邮:jkq123268@163.com

爱中概港股精华 – 微信公众号ichinastocks-hk

牛牛网 – 微信公众号:niuniuwang_cn

或者扫描下面的二维码即可加入我们的公众号

微信二维码测试 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 8 2 2 2 3 3 3 2 3 3 3 3 3 5 4 2 3 4 7 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 5 3 3 3 4 5 4 5 4 4 3 2 3 2 4 3 3 3 2 3 3 3 3 3 2 3 3 6 5 3 3 3 3 2 2 4 2 3 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 4 4 3 3 3 2 3 3 4 3 3 2 3 2 2 3 3 3 3 5 4 3 4 2 4 3 3 3 3 3 4 3 4 3 5 4 3 3 2 3 3 7 3 4 2 2 3 4 3 4 2 3 2 3 3 3 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 4 2 3 3 4 5 3 3 4 4 3 7 4 5 4 4 5 4 3 4 2 3 2 2 4 2 4 4 2 2 3 2 3 2 2 2 2 2 2 4

转载请注明:牛牛网 » 群益证券(香港)–水井坊:行业景气延续,1H净利润同比增134%【公司研究】_研报(yanbao)

与本文相关的文章

您必须 登录 才能发表评论!